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宏源期货豆类油脂周报2025.04.17 总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月17日豆类与油脂市场的走势，指出豆类市场已逐步回归，油脂市场则趋于企稳。报告从供需、天气、价格、库存及政策等多个维度展开分析，提供了对市场未来走势的判断。

豆类市场分析

供应变化

• 中国2025年3月大豆进口量为350万吨，同比减少36.8%，为2008年以来同期最低。
• 1-3月累计进口1,710.9万吨，同比减少7.9%；1-2月大豆进口量同比增长4.4%。
• USDA 4月报告指出，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.69亿吨（同比增加11%），阿根廷产量仍为4900万吨。
• 美国2月大豆压榨量为1.7787亿蒲式耳（约485万吨），环比下降11.2%，同比减少4.5%。豆粕产量环比下降11%至422.7万吨。

需求端

• 豆粕库存逐步下降，日成交量一般。
• 生猪价格反弹，出栏量增加，但豆粕需求在季节性旺季后有所减弱。

后市预期

• 豆类底部初现，短期涨幅较大，后期预计将回落。
• 中期来看，美国大豆种植面积减少及关税减免谈判预期将支撑CBOT大豆底部，豆类将维持宽幅震荡。
• 长期来看，豆类价格有望逐步上涨。

油脂市场分析

市场走势

• 原油价格企稳，外盘豆油冲击前高，国内菜油延续反弹。
• 马来棕榈油产量上升，库存略增，但下跌空间不大。
• 豆油与棕榈油在前期低点遇到支撑，豆油绝对价格不高，具备中期做多价值。

马来西亚棕榈油

• 2025年3月产量环比增加16.76%，达到138.72万吨。
• 进口量环比增加82.51%，达到12.19万吨。
• 月末库存环比增加3.52%，达到156.26万吨。

印尼棕榈油

• 2025年1月产量与库存均出现下降，数据滞后，后验使用。
• 棕榈油价格持续上涨，导致印尼出口减少，库存变化不大。

生柴利润

• 棕榈油与豆油的生物柴油利润下降，主要受原油价格下跌影响。

国内供需

• 油脂进口维持高位，大豆进口增量迅猛。
• 菜油与豆油库存较高，后期到港数量逐步增加。

菜籽油

• 2023年2月至2025年5月菜籽油进口量预估为11.5万吨、15万吨、16万吨、14.5万吨。
• 菜籽油库存继续回升，菜籽粕库存连续下降。
• 油菜籽压榨量回落，需关注加拿大油菜籽反倾销调查结果。

关键信息与数据

• 大豆进口：中国3月大豆进口量创2008年以来同期最低，但1-2月增长4.4%。
• 巴西大豆：收获进度加快，截至4月3日达90%，高于去年同期。
• 阿根廷大豆：销售进度达82.64%，接近尾声。
• 豆油库存：保持相对高位，需求增速处于低位。
• 棕榈油库存：马来西亚库存略增，印尼库存滞后下降。
• 价格走势：巴西大豆价格坚挺，未随CBOT下跌；豆油与棕榈油在前期低点获得支撑。

风险提示

• 期货市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告所依据信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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