20220329-首创证券-键凯科技-688356.SH-公司简评报告_键凯科技_全年收入符合预期_客户和自研产品推进打开成长新曲线_4页_654kb

报告摘要

键凯科技总结

核心内容

键凯科技（688356）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到3.51亿元，同比增长88.2%；归母净利润为1.76亿元，同比增长105.2%；扣非归母净利润为1.57亿元，同比增长89.7%。公司收入和利润均高于市场预期，主要得益于国内客户长效生物制剂订单增长、技术服务收入提升以及海外市场拓展。

公司2021年全年收入分区域来看，国内地区实现1.65亿元（+79.4%），国外地区实现1.86亿元（+87.4%），均实现快速增长。从季度表现来看，Q1-Q4收入分别为69.9/85.8/106.0/89.4百万元，增速分别为159%/123%/76%/47%；归母净利润分别为36.0/44.6/61.7/33.4百万元，增速分别为230%/165%/118%/13%；扣非归母净利润分别为35.1/42.5/52.7/26.9百万元，增速分别为243%/180%/87%/-8%。Q4收入和净利润环比下降，主要由于海外客户假期备货集中在Q3，以及研发费用、股权激励、奖金计提等费用集中确认。

公司毛利率全年为85.2%，Q1-Q4分别为85.0%/84.4%/88.4%/82.3%。Q4毛利率下降主要由于股份支付计入成本，剔除影响后，产品销售毛利率为85.6%，较上年增加1.2个百分点。公司费用支出虽对短期盈利造成压力，但有利于长期发展。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司业绩表现强劲，收入和利润均实现大幅增长，符合市场预期。
客户商业化产品放量：前五大客户销售收入同比增长92.0%，占总收入的66.4%，显示客户产品商业化进程加快。
海外市场拓展迅速：公司支持了近30个临床阶段或接近临床阶段的新药品种及10余个医疗器械类品种，预计2023年海外客户有新药完成上市销售。
自研产品推进：公司加大研发投入，研发支出同比增长105%，研发人员增加至58人。自研产品如聚乙二醇化伊立替康、JK-1119I和JK-2122H预计在2022年进入临床I期，打开成长新曲线。
盈利预测上调：基于公司年报信息，2022-2024年营收预计分别为4.69/6.00/7.43亿元，同比增速分别为33.5%/28.0%/23.8%；归母净利润预计分别为2.37/2.83/3.63亿元，同比增速分别为34.6%/19.6%/28.4%。