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华联期货PTA周报：供需改善但成本压力犹存

本次周报主要分析PTA市场在2025年3月的供需格局及操作建议，认为短期供需略有回暖，但成本端支撑偏弱，建议激进投资者短期空头策略，稳健者可考虑期权保护策略。

供应端
上周PTA周均产能利用率76.93%，环比下降0.21个百分点，同比亦有下调。主要企业检修情况包括恒力惠州装置重启，恒力石化、仪征化纤与海伦石化陆续进入检修。本周产能可能呈现稳定小幅增长趋势。

需求端
聚酯行业周产量达148.36万吨，环比增幅高达106%，同比增长1170%。江浙地区化纤织造综合开工率59.99%，环比提升21.1个百分点。尽管春夏季订单有小批量回暖趋势，但订单量仍显不足；同时美国贸易战影响下，外销订单下达进一步压制需求。

库存端
上周PTA社会库存约4.99万吨，环比骤降60%左右，但同比仍处于高位。企业库存水平在缩减，但需要警惕中长期进口压力对供应格局的影响。

观点总结
PTA加工费出现回升，但不同产业链环节利润水平分化。近期油价走弱，PTA成本支撑面临挑战，短期市场维持供需温和改善预期，但成本端压力不可低估。

操作建议
激进交易者观望机会进行短空操作，稳健策略者可适量买入浅虚值看涨期权以规避波动风险。PTA主力合约2505看压力位5000。

从产业链结构看，期货市场呈现近月合约升水格局，基差小幅缩窄，预估短期库存变化趋势可能有进一步放缓迹象。

报告警示本分析仅为市场判断，不构成买卖依据，请投资者独立承担风险。投资有风险，入市需谨慎。