20231030-国金证券-美年健康-002044.SZ-恢复性增长延续_门店拓展顺利_4页_786kb

公司三季度报告核心要点

财务表现

前三季度

• 收入：7217亿元，同比增长25%。
• 归母净利润：226亿元，同比增长158%。
• 扣非归母净利润：228亿元，同比增长154%。

第三季度

• 收入：2812亿元，同比下降1%。
• 归母净利润：215亿元，同比下降23%。
• 扣非归母净利润：224亿元，同比下降17%。

业务经营

• 费用优化：销售费用率降至2.289%，同比下降0.87个百分点；管理费用率降至0.800%，同比下降1.50个百分点。
• 盈利能力：毛利率39.84%，同比提升8.06个百分点，扭亏为盈；净利率4.30%。
• 门店拓展：截至9月末，经营597家体检中心，其中控股293家，较上年增加7家。

战略动向

• 收购计划：完成对云南慈铭等13家机构的股权收购，标的总价值508亿元，收购价373亿元。
• 2023-2025年业绩承诺：被收购公司需分别实现扣非归母净利润5080万元、6350万元、7620万元。

分析师评级

• 盈利预测：2023-2025年收入将达10464亿、12173亿、14076亿元，同比增长23%、16%、16%；归母净利润依次为546亿、757亿、1016亿元，同比扭亏为盈增长，分别为+386%、+343%。
• 估值：当前PE为44、32、24倍（对应2023-2025年），维持“买入”评价。
• 风险提示：扩张不及预期、医疗安全、市场竞争、股东减持等风险。