20250310-华龙证券-东鹏饮料-605499.SH-2024年度业绩点评报告_构建多元化产品矩阵_盈利能力持续提升_4页_286kb

东鹏饮料 (605499.SH) 2024年度业绩点评报告总结

核心内容

东鹏饮料在2024年度实现了显著的业绩增长，公司通过构建“双引擎+多品类”多元化产品矩阵，不断提升品牌价值与市场竞争力。其核心业务板块包括能量饮料、电解质饮料和其他饮料，其中能量饮料表现尤为突出。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司实现营业收入158.39亿元，同比增长40.63%；归母净利润33.27亿元，同比增长63.09%；扣非后归母净利润32.62亿元，同比增长74.48%。
• 盈利能力提升：公司毛利率达到44.81%，同比提升1.74个百分点；净利率为21.00%，同比提升2.89个百分点。费用率下降，销售费用率下降0.44个百分点至16.93%，管理费用率下降0.59个百分点至2.69%，财务费用率下降1.22个百分点至-1.20%。
• 产品矩阵扩展：公司大力发展第二增长曲线“东鹏补水啦”，该产品迈入“十亿级单品”行列，销售量占比提升5.0pct至6.7%，销售额占比提升4.1pct至5.5%。
• 多品类协同发展：茶饮料、咖啡、植物蛋白饮料、果蔬汁等多品类产品同步推进，进一步优化产品结构，增强市场竞争力。
• 战略深化与拓展：公司持续推进全国化与全渠道战略，同时探索产品出海，设立印尼公司，以满足周边地区消费者对高品质软饮料的需求。

关键信息

产品表现

• 东鹏特饮：连续四年成为我国销售量最高的能量饮料，销售量占比提升至47.9%，全国市场销售额占比上升至34.9%。
• 东鹏补水啦：迈入“十亿级单品”行列，销售量占比提升至6.7%，销售额占比提升至5.5%。
• 其他产品：能量饮料、电解质饮料及其他饮料分别实现营业收入133.04亿元、14.95亿元、10.23亿元，其中电解质饮料同比增长280.37%，表现尤为亮眼。

财务指标

• 营收与利润：2024年营业收入同比增长40.63%，归母净利润同比增长63.09%，扣非后归母净利润同比增长74.48%。
• 现金流：2024年经营活动产生的现金流量净额为57.89亿元，同比增长76.44%。
• 盈利预测：
  • 2025年预计营业收入204.56亿元，同比增长29.15%；归母净利润44.27亿元，同比增长33.06%。
  • 2026年预计营业收入253.93亿元，同比增长24.13%；归母净利润56.57亿元，同比增长27.80%。
  • 2027年预计营业收入301.89亿元，同比增长18.89%；归母净利润69.01亿元，同比增长21.99%。
• 估值指标：2025年对应PE为26.9倍，2026年为21.0倍，2027年为17.3倍。公司PE显著高于行业平均，但预计未来将逐步下降。

战略方向

• 渠道拓展：公司继续推进“冰冻化”战略，增加定制冰柜在终端网点的投放，提升产品可见度和单点产出。
• 营销创新：定制场景化推广策略，积极开拓不同销售渠道，探索直播卖货等新兴营销模式，以增加品牌曝光度和触达更多消费者。
• 全球化布局：计划设立印尼公司，拓展海外市场，提升品牌国际化程度。

风险提示

• 食品安全风险：食品饮料行业存在一定的食品安全风险。
• 消费复苏不及预期：宏观经济环境可能影响消费复苏速度。
• 成本上行风险：原材料价格上涨可能影响盈利能力。
• 新品推广风险：新品市场接受度可能低于预期。
• 市场竞争加剧：饮料市场竞争激烈，可能影响市场份额。
• 第三方数据偏差：尼尔森IQ等第三方数据可能存在偏差。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升，产品矩阵多元化，具备良好的成长潜力和市场竞争力。

可比公司估值对比

财务预测表（简要）

估值比率

总结

东鹏饮料在2024年展现出强劲的增长势头，其多元化产品矩阵和市场战略推动了业绩的持续提升。公司盈利能力增强，费用控制良好，未来发展前景乐观。华龙证券维持“买入”评级，认为其在2025年及以后将保持良好的增长趋势。