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川财证券研究所晨报总结（2021年12月14日）

一、核心内容概述

本报告围绕宏观经济、科技、策略、海外、消费、能源等重点领域，对2022年经济形势及行业发展趋势进行了分析与展望，并结合政策导向提出了相关投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观政策：冷链物流发展提速

• 政策背景：国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划》，提出到2025年初步形成覆盖城乡、联通国内外的冷链物流网络。
• 意义：冷链物流发展有助于提升农产品跨季节供需调节能力，支撑冷链产品流通，助力乡村振兴与农业消费升级。
• 建议：需加大政策与资金支持力度，为冷链物流企业提供更多贷款便利。

2. 策略方向：聚焦三大重点

• 基建方向：中央经济工作会议强调适度超前开展基础设施投资，电力基建、农村基建、旧城改造等有望发力。
• 专精特新制造业：提升制造业核心竞争力，加快数字化改造，推动传统产业升级。
• 国企改革：推进电网、铁路等自然垄断行业改革，完成国企改革三年行动任务，激活发展动力。

3. 海外动态：美联储政策转向

• 会议时间：2021年12月14-15日，美联储将召开12月息会。
• 政策预期：鉴于11月CPI创四十年新高，预计美联储将扩大缩减购债规模并加快收紧货币政策，明年春季首次加息预期升温。
• 市场反应：美股市场已开始消化加息预期，短期内维持震荡走势，周一三大股指集体下跌。

4. 科技趋势：VR/AR市场潜力巨大

• 市场预测：Omdia预计2026年消费类VR市场价值将达160亿美元，同比增长148%。
• 消费数据：2021年VR头盔出货量为1250万台，VR内容支出达20亿美元。
• 投资建议：重点关注VR/AR产业链相关标的，如歌尔股份、水晶光电。

5. 能源与电力：政策利好与供需趋紧

• 煤炭政策：中央经济工作会议强调以煤为主的基本国情，推动煤炭与新能源优化组合，实现低碳利用。
• 市场预期：中长期来看煤炭供需趋紧，板块利好。
• 投资建议：关注兖矿能源、平煤股份、陕西煤业等煤炭相关企业。

6. 消费板块：高端酒与区域品牌可期

• 价格数据：2021年11月全国居民消费价格同比上涨2.3%，食品烟酒类价格上涨1.7%。
• 市场展望：十二月经销商大会等信息有望持续催化，渠道端价格环比向上，库存低位下“开门红”预期较强。
• 投资建议：关注业绩确定性高的高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及区域品牌（千禾味业）。

三、行业及公司动态

1. 政策重点梳理

• 稳增长：财政端实施新的减税降费政策，货币端强化对中小微企业、科技创新与绿色企业的支持。
• 反垄断：加强反垄断和反不正当竞争，防止资本无序扩张。
• 碳达峰与碳中和：传统能源逐步退出需建立在新能源安全可靠替代基础上，推动煤炭与新能源优化组合。
• 科技基础研究：制定基础研究十年规划，重组全国重点实验室，推进科研院所改革。
• 改革开放：全面实行股票发行注册制，推动区域重大战略与协调发展战略，推进乡村振兴。

四、风险提示

• 宏观经济不达预期
• 政策执行不达预期
• 下游需求持续低迷
• 企业盈利不及预期
• 海外市场波动加剧
• 系统性风险

五、相关报告与研究团队

• 相关报告：能源材料行业跟踪系列报告（2021年11月22日至2021年11月29日）。
• 研究团队：川财证券研究所下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员多来自国内一流学府。
• 分析师：陈雳，执业证书S11000517060001，联系方式：chenli@cczq.com。

六、投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为分类标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

七、版权与免责声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅限客户使用。
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• 报告观点、评估及预测可能随时更改，不构成投资建议。
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八、公司简介

• 成立时间：1988年7月。
• 背景：前身为四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司，是全国首家由财政国债中介机构转制的专业证券公司。
• 当前股东：由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司等大型企业共同持股。
• 经营理念：诚实守信、专业运作、健康发展。

九、分析师声明

• 陈雳具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告内容不与本人薪酬直接或间接相关。

十、重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，不构成对非客户的投资建议。
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