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报告摘要

光期研究：贵金属策略周报（2026年4月6日）

核心内容

本周报聚焦于贵金属市场，尤其是黄金、白银、铂、钯等品种的表现及影响因素。整体来看，市场受到美国经济数据强劲、美联储政策观望态度以及地缘政治紧张局势的影响，贵金属价格承压，短期内金价走势偏弱，策略上建议采取“防御为主、逢低布局”的方式。

主要观点

美国经济数据强劲，超预期上行压力不减
- 美国劳动力市场表现韧性十足，ADP数据显示私营部门新增就业6.2万人，高于预期的4万人。
- 3月非农就业数据创2024年12月以来新高，新增就业17.8万人，失业率回落至4.3%。
- 平均时薪增速放缓至0.2%，显示薪资增长趋稳。
- ISM制造业PMI升至52.7，为2022年8月以来最高，但价格指数攀升至近四年高位，反映制造业扩张与输入性通胀压力并存。
美联储政策倾向维持利率不变
- 面对就业下行风险与通胀上行压力，鲍威尔表示倾向于维持利率不变并保持观望态度。
- 市场对美联储年内降息的预期大幅削弱，甚至开始计价加息可能性，对黄金不利。
地缘政治风险持续
- 中东局势紧张，霍尔木兹海峡基本处于封闭状态，油价维持高位。
- 原油与贵金属的跷跷板效应仍存，市场对油价高企下的通胀担忧及政策紧缩下的流动性恐慌持续存在。
贵金属短期走势分析
- 黄金：短期金价承压，上半年预期降低，建议逢低布局。
- 白银、铂、钯：短期走势仍围绕黄金波动，建议短线灵活操作，战略性配置需等待黄金企稳。
- 内外比价：金银比、铜金比、油金比等指标显示贵金属与大宗商品之间存在一定的联动性。
美元指数与黄金走势背离
- 美元指数与黄金呈现负相关，近期美元指数走强，金价承压。
- CFTC非商业持仓数据显示，美元指数、日元、欧元等与黄金走势呈负相关，可能对金价构成压力。
美债与黄金走势
- 美国10年国债收益率与黄金走势负相关，收益率上升对金价不利。
- 长短债利差及TIPS收益率走势显示市场对通胀的预期依然存在，影响黄金价格。
美股市场表现
- 市盈率和VIX指数显示市场情绪偏谨慎，可能对贵金属价格形成一定压制。