20250914-国金证券-房地产行业研究_新房项目去化率有所提升_居民中长贷弱修复_19页_2mb

本周A股房地产板块表现强劲，周涨6%，港股房地产板块涨5.7%，物业板块领先，恒生物业服务指数涨7.5%，对基准指数相对收益显著。市场数据方面，土地市场溢价率回升至4%，但300城宅地成交量单周环比-35%，累计同比-8.4%，房企拿地积极但规模有限；新房销售47城周成交287万方，环比-14%，二线城市去化率提升，一线城市政策优化带动需求反弹；二手房成交22城周238万方，环比增14%，房价跌幅收窄，政策利好逐步落地。

信贷和筹资情况显示，8月居民中长贷回升200亿元，同比少增1000亿元，反映地产成交环比修复，但1-8月累计同比跌幅扩大至-17.6%，显示行业仍处弱修复阶段。政策面上，一线城市限购放松和金九银十旺季预期提升市场信心，但三四线城市销售低迷，政策效果不及预期风险存在。房企债务问题未缓解，部分公司如龙光集团、富力地产达成重组，但可能影响整体信心。

投资建议倾向逢低配置，推荐开发商深耕核心城市、改善产品能力强如建发国际、绿城中国，以及受益于政策的中介平台贝壳、华润万象生活。风险提示包括宽松政策提振不足、三四线恢复拉动偏弱、以及企业债务违约可能导致市场信心崩盘。总体而言，行业景气度缓慢回升，但下行风险仍存，需密切关注后续数据和政策落地效果。