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国庆档符合预期，中长期看好电影行业

核心内容

2020年国庆档票房为36.87亿元，同比下降17.44%，但较2018年增长93%，位列历史第二。这表明电影市场已逐步复苏，国庆档已成为仅次于春节档的重要档期。分析师姚天航对电影行业持“增持”评级，认为行业已进入底部，未来有望迎来反弹。

主要观点

1. 票房表现符合预期

   • 国庆档票房虽同比下滑，但整体市场复苏已得到验证。
   • 国庆档票房排名前二的影片为《我和我的家乡》（17.28亿元）和《姜子牙》（13.25亿元），显示出内容质量与观众需求的恢复。

2. 动画电影前景广阔

   • 国产动画电影票房占比较低，与北美市场相比仍有较大提升空间。
   • 《姜子牙》虽首日票房破纪录，但整体口碑不如《哪吒》，预计最终票房在15-20亿元之间。
   • 动画电影工业化程度高，单个项目风险较低，未来投资逻辑清晰。

3. 行业复苏趋势明显

   • 至年底，票房表现将保持平稳，部分影片如《金刚川》、《坚如磐石》等值得期待。
   • 2021年预计为产品大年，国产与进口影片将集中上线，推动行业反弹。

4. 推荐关注公司

   • 重点推荐万达电影、横店影视、华谊兄弟、光线传媒、中国电影等公司，认为其具备较强的行业竞争力和投资价值。

关键信息

一周行情回顾

• 上证综指、深证成指、创业板指分别上涨1.52%、3.69%、5.41%。
• 传媒互联网板块指数（中信）上涨1.35%。
• 板块涨幅前十个股包括盛讯达、元隆雅图、腾信股份等。
• 板块跌幅前十个股包括暴风退、思美传媒、*ST天娱等。

行业运行数据

电影

• 国庆档票房TOP3为《我和我的家乡》、《姜子牙》、《夺冠》。
• 《我和我的家乡》累计票房20.36亿元，市场份额达58.3%。
• 《姜子牙》累计票房14.2亿元，市场份额14.2%。
• 《夺冠》累计票房6.72亿元，市场份额11.9%。

电视剧

• 卫视收视率TOP3为《亲爱的自己》、《在一起》、《在魔王城说晚安》。
• 网络播放量TOP3为《在一起(2020)》、《我，喜欢你》、《半是蜜糖半是伤》。

综艺

• 电视综艺热度TOP3为《中国好声音2020》、《极限挑战宝藏行》、《快乐大本营2020》。
• 网络综艺热度TOP3为《这就是街舞第三季》、《中国新说唱2020》、《德云斗笑社》。

在线视频平台

• 国内四大视频平台月独立设备数：爱奇艺（60227万台）、腾讯视频（56126万台）、优酷（49398万台）、芒果TV（19965万台）。

游戏

• iOS畅销榜前三为《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》。
• 《天涯明月刀手游》定档10月16日，将上线六大门派。
• 9月移动游戏流水同比增长20.59%，但环比下降10.06%。
• Epic Games败诉，苹果可下架《堡垒之夜》。
• 《堡垒之夜》因使用自主支付选项被苹果下架。

风险提示

• 监管政策趋严超预期；
• 意识形态管理超预期；
• 票房增速不及预期；
• 宏观经济增速不及预期；
• 游戏版号发放不及预期；
• 国际政治影响超预期。

重点公司公告速览

• 唐德影视：控股股东协议转让股份，浙江易通取得控制权。
• 因赛集团：收购上海天与空广告51.01%股权，持股比例达48.78%。
• 蓝色光标：2020年前三季度净利润预计60,000万元-65,000万元。
• 天龙集团：部分董事和高管计划减持股份，不超过306万股。
• 出版传媒：董事、副总经理王琦因退休辞职。
• 华扬联众：非公开发行A股股票获证监会核准。

行业重大新闻

游戏

• 英雄联盟全球总决赛冠亚军决赛将于10月31日在上海开放线下观赛。
• 《堡垒之夜》再次败诉，苹果可下架。
• 9月移动游戏流水同比增长20.59%，环比下降10.06%。
• 《天涯明月刀手游》定档10月16日，将推出多款联动内容。
• Sensor Tower数据显示，抖音及TikTok在9月全球热门移动应用收入中蝉联冠军。

影视

• 迪士尼将《黑寡妇》延档至2021年5月7日。
• 中国演出行业协会：十一期间全国演出票房收入约8.6亿元。
• 北京文化：《我和我的家乡》收益达8000万元-1亿元。
• 华录百纳：《我和我的家乡》为其带来约1600万至1700万收入。
• 优酷上线《秦时明月6》、《火星情报局5》等新内容。
• 灯塔研究院：2020年国庆档票房达39.5亿元，为历史第二高。
• B站准备赴港二次上市，拟筹资10亿-15亿美元。
• 《唐人街探案3》定档2021年大年初一。
• 全球第二大连锁电影院Cineworld宣布关闭部分影院，4.5万名员工将失业。

互联网

• 美团点评公司名称简化为“美团”。
• 字节跳动进行商业化调整，涉及抖音、搜索、电商、教育等业务。
• 迅雷前CEO陈磊涉嫌挪用公司资金被立案调查。
• Sensor Tower数据显示，抖音及TikTok在9月全球热门移动应用收入中蝉联冠军。
• 苹果将于10月14日举办第二场发布会，预计将发布iPhone 12系列。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级（依据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的比较）。

分析师与研究助理简介

• 姚天航：传媒行业高级研究员，中南大学本硕，三年传媒上市公司经验，曾任职于东兴证券、申港证券。
• 郑磊：传媒行业高级研究员，英国萨里大学银行与金融硕士，三年买方传媒行业研究经验，两年传媒上市公司内容战略和投资经验。

重要声明

• 本报告信息来源于市场公开数据，分析师对信息的准确性或完整性不作保证。
• 报告不构成个人投资建议，投资风险自负。
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