20180210-招商证券-2018年1月乘用车销量点评_1月销售创历史新高_看好一季度销量超预期_10页_543kb

2018年1月乘用车销量总结

核心内容概述

2018年1月，中国乘用车销量创下历史新高，达到208万辆，同比增长12.67%。尽管有春节因素影响，但销量仍远超市场预期。整体行业处于成熟期，预计未来十年将维持5%左右的增速。同时，17年高库存带来的负面影响已基本消除，预计18年上半年销量将保持较高增长。

主要观点

• 1月销量表现强劲，超过市场预期，创历史新高。
• 行业整体增速稳定，预计未来仍将保持增长。
• 品牌间分化明显，日系、德系和自主品牌表现突出，美系增长缓慢，韩系持续下滑。
• 新能源汽车销量增长显著，推动行业整体发展。

关键信息

1月销量数据

• 总销量：208万辆（零售口径）
• 同比增速：12.67%
• 环比增速：-6.79%
• 狭义乘用车销量：242万辆，同比+11.6%，创历史新高

分谱系销量表现

• 日系：同比+35.06%，强势爆发，主要品牌如一汽丰田（+51.98%）、东风日产（+50.59%）、东风本田（+40.40%）等表现优异。
• 德系：同比+13.00%，其中北京奔驰（+31.14%）、华晨宝马（+34.76%）增长显著，一汽大众（+19.66%）回暖明显。
• 美系：同比+3.18%，上汽通用五菱（+9.13%）、上汽通用（+12.76%）增长较好，但长安福特（-30.31%）表现低迷。
• 自主：同比+12.10%，吉利（+51.00%）、上汽乘用车（+79.27%）、广汽传祺（+30.00%）增长显著，奇瑞（-47.71%）大幅下滑。
• 韩系：同比-18.30%，北京现代（-25.00%）下滑明显，东风悦达起亚（-0.62%）基本持平。

分车型销量表现

• SUV：销量增长最快，同比+23.1%，成为主要增长动力。
• 轿车：销量同比+7.3%，增长较为稳定。
• MPV：销量同比-15.7%，下滑明显。

投资逻辑

• 18年上半年行业增速有望超预期，推荐龙头车企如上汽集团、华域汽车、广汽集团H，重点推荐大众产业链。
• 行业整体处于成熟期，预计未来十年将维持5%左右的增速。
• 17年高库存影响已基本消除，预计18年年初库存处于较低水平，有利于销量增长。

风险提示

• 汽车销量不及预期，可能影响行业整体表现。

分集团销量情况

• 上汽集团：1月销量73.036万辆，同比增长79.27%，其中上汽乘用车增长显著。
• 广汽集团：1月销量60.154万辆，同比增长30.00%，广汽本田和广汽传祺表现突出。
• 东风汽车：1月销量113.711万辆，同比增长50.59%，东风日产和东风本田增长显著。
• 一汽集团：1月销量23.7022万辆，同比增长19.66%，其中一汽丰田增长显著。
• 北汽集团：1月销量60.010万辆，同比增长-25.00%，北京奔驰增长显著。

重点车型销量情况

• 上汽集团：新朗逸（-15.69%）、五菱宏光系列（-8.31%）、荣威RX5（+26.08%）、宝骏510（新上市车型，销量5.80万辆）。
• 广汽集团：传祺GS4（-2.68%）、缤智（+34.19%）、雅阁（+53.67%）、传祺GS8（-8.12%）。
• 东风汽车：轩逸（+19.43%）、XR-V（+8.60%）、逍客（+44.28%）、天籁（+53.41%）。
• 一汽集团：卡罗拉（+77.69%）、迈腾（+46.06%）、速腾（+30.39%）。
• 北汽集团：北京奔驰（+31.14%）、GLC车系（+24.84%）。

总结

2018年1月乘用车销量创历史新高，表现出强劲的增长势头。各品牌和车型之间的分化明显，日系、德系和自主品牌表现突出，而韩系则持续下滑。行业整体处于成熟期，预计未来十年将维持5%左右的增速。18年上半年销量有望继续超出预期，推荐关注龙头车企和大众产业链。