20240429-华鑫证券-燕塘乳业-002732.SZ-公司事件点评报告_盈利同比下降_新项目有望提振竞争力_5页_281kb

盈利与竞争压力并存，产业集群项目赋予增长新动能 ——燕塘乳业（002732）公司事件点评

核心数据：
2024Q1营业收入同比下降12%，归母净利润同比下降43%，主要受促销力度增大影响。毛利率同比下滑，费用率上升，净利率同比下降2个百分点。预计2024年整体业绩符合预算，营收增长率介于-20%至10%之间，净利润降幅缩小10%-50%。

战略布局：
公司通过拟建设“都市型乳业优势特色产业集群项目”，在2024至2026年间，围绕粤港澳大湾区打造“1核2院2片区”版图。该项目核心目标包括：提升奶牛养殖规模与生产能力，优化饲料供应，提高牛只产奶量、原奶质量，实施绿色可持续标准，并构建现代冷链物流，深化农户利益联结机制，助力农民增收。

战略意义：
此次产业集群项目有望增强燕塘乳业科技赋能、升级产业链、优化产品结构，支持高端化转型，并提高市场竞争力。项目落地将加速公司在华南区的产业示范力及长期可持续发展能力。

预测与评级：
维持“买入”评级，预计2024-2026年EPS分别为1.31元、1.61元、1.92元。当前股价对应PE分别为13倍、10倍、9倍。

风险提示：
宏观经济风险、原材料价格波动、新品推广不及预期、行业竞争加剧可能影响公司发展前景。

本报告分析师孙山山在食品饮料领域拥有丰富研究经验，对行业基本面重点分析。