20240305-华创证券-比亚迪-002594.SZ-2024年2月销量点评_终端库存加速清理_主品牌新周期将开启_5页_683kb

比亚迪2024年2月销量分析总结

主要内容概述

本报告分析比亚迪（002594）2024年2月销量数据，评价市场表现、评论盈利情况、展望新品周期及投资建议。报告指出，尽管2月销量出现同比下降，但公司通过主动清理库存和推出新车型降价策略，积极应对市场变化，并强调新车型将推动长期增长。

销量数据

• 新能源汽车：销量122万辆，同比下滑37%，环比减少39%。
• BEV（纯电动车）：销量55万辆，同比下滑39%，环比减少48%。
• PHEV（插电混动车）：销量67万辆，同比下滑34%，环比减少30%。
• 出口：销量23万辆，同比增长55%，环比减少36%。
• 锂电池：产量67GWh，同比下降26%，环比减少41%。

评论部分强调，公司1-2月主动降低批发力度以清理终端库存，2月批发数据虽下滑但符合预期。新款荣耀版车型价格较冠军版下调2-3万元，促进订单增加约24万台，改善销售态势。尽管市场价格竞争激烈，公司通过供应链降本和出口增长缓解盈利压力。

盈利风险分析

报告指出，降价对盈利影响有限，盈利端有策略应对措施：1. 成交价调整，折扣回收；2. 供应链成本下降空间；3. 出口和高端产品增长提振盈利。风险包括价格竞争加剧、高端化进展不足、出口销量不及预期。

投资建议

维持“强推”评级，目标价调至2615元。调整核心预测："2024年销量375万辆（同比+24%）、营收7815亿元（同比+32%）、归母净利润381亿元（同比+26%）；2025年销量420万辆（同比+12%）、营收10032亿元（同比+28%）、归母净利润605亿元（同比+59%）"。2024年目标PE20倍。

新品周期展望

3月将启动主品牌新品周期，新车型如元UP、秦L、海豹06陆续上市，预计带来销量和利润率提升。技术平台如DM50和E40将随新车推出。

财务预测

参考2024-2025年财务指标：营收和净利润预计高速增长，持续盈利结构改善，偿债能力稳健。