20251209-招银国际-中国医药_医保目录发布_延续支持创新_5页_1mb

报告分析了2025年中国医药行业，焦点为医保目录调整及其对创新药和行业的影响。2025年版医保目录新增114种药品，包括50种1类创新药，调出29种低效或可替代药品，强调支持"真创新"和差异化研发。MSCI中国医疗指数年初至今上涨60.9%，跑输大市，但近期回调9%，提示部分低估值个股的吸引力。创新药出海趋势持续，多家企业如科伦博泰、康诺亚等产品纳入医保目录，结合资本市场融资复苏和降息，推动CXO行业下半年业绩修复。尽管医保收支压力大（医保基金收入增速低，支出下滑），需关注集采续约风险，但行业需求需求回暖，长期支持创新药、商业保险扩容和中美合作。

推荐买入公司包括三生制药、固生堂、药明合联、巨子生物、信达生物、中国生物制药等，估值表显示目标价、P/E和P/B等指标较高，下行空间或上行潜力较大。短期面临回调压力，但抄底机会存在；板块行情分化，关注个股机会。创新药强韧需求支撑市场，但需警惕宏观挑战和老龄化。图表显示市场指数、医保收支、H/A股价差，指导估值和风险评估。总体展望稳健，建议布局稳健型投资，利用回调寻找优秀公司买点。