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纺织服装行业2024H1&2024Q2综述：品牌短期承压，运动领跑，制造延续修复

核心内容概览

2024年1-6月，A股纺织服装板块实现营收803.5亿元，同比+1.5%；归母净利润75.8亿元，同比-1.4%。Q2板块营收393.3亿元，同比-0.3%；归母净利润35.0亿元，同比-9.9%。整体来看，品牌服装在弱零售环境下收入承压，利润下滑明显；而纺织制造板块订单修复，利润增长稳定，运动板块表现最为亮眼。

主要观点与关键信息

收入表现

• 按收入增速排序（H1）：运动（+7.6%）>制造（+5.3%）>大众（+0.5%）>中高端（+0.1%）>家纺（-6.8%）>鞋帽（-14.0%）
• 按收入增速排序（Q2）：运动（+5.7%）>制造（+5.7%）>大众（-2.7%）>中高端（-4.8%）>家纺（-10.8%）>鞋帽（-14.0%）

利润表现

• 按归母净利润增速排序（H1）：运动（+35.2%）>制造（+30.8%）>大众（+4.6%）>家纺（-26.7%）>中高端（-29.3%）>鞋帽（增亏0.6亿元）
• 按归母净利润增速排序（Q2）：运动（+4.0%）>制造（+4.0%）>大众（-13.1%）>家纺（-26.7%）>中高端（-29.3%）>鞋帽（+22.3%）

各子板块分析

品牌服装

• 收入承压，主要受零售环境疲软和负经营杠杆影响。
• Q2毛利率同比+0.3pct至52.4%，但销售/管理费用率同比+3.2pct/+0.4pct，归母净利率同比-1.8pct至7.8%。
• 经营性现金流同比-94%至2.0亿元，显示经营质量承压。

纺织制造

• Q2订单延续修复，收入增长5.7%，利润增长4.0%。
• 毛利率同比+2.0pct至22.5%，但高基数汇兑收益拖累利润弹性。
• 经营性现金流净额同比-1.91亿元至2.8亿元，整体经营质量稳定。

运动

• 收入增长7.6%，利润增长35.2%，板块表现最优。
• 毛利率同比+1.8pct至53.6%，销售/管理费用率同比+1.1pct/+0.4pct。
• 经营性现金流净额122亿元，占净利润的106%，资产质量健康。

大众

• 收入增长0.5%，利润下滑13.1%。
• Q2收入-2.7%，利润-13.1%，受零售承压影响。
• 毛利率同比-0.1pct至47.2%，销售费用率同比+1.6pct至25.4%。
• 经营性现金流净额-2.1亿元，显示短期现金流承压。

家纺

• 收入-6.8%，利润-21.9%；Q2收入-10.8%，利润-26.7%。
• 毛利率同比+1.9pct至47.8%，但归母净利率同比-1.6pct至7.6%。
• 经营性现金流净额2.8亿元，同比-1.91亿元，整体承压。

风险提示

1. 消费持续低迷；
2. 原材料及汇率大幅波动；
3. 海外品牌去库不及预期。

结论

整体来看，2024H1纺织服装行业呈现“品牌短期承压，制造延续修复”的格局。运动板块在收入与利润双增长中表现突出，纺织制造受益于订单修复及毛利率提升，但利润弹性受限于高基数汇兑收益。品牌服装受零售疲软与经营杠杆拖累，表现偏弱。家纺与中高端板块因弱零售环境及负经营杠杆，收入与利润均承压。未来需关注消费复苏、汇率波动及海外品牌去库进度对行业的影响。