20220128-东吴证券-汽车与零部件行业研究_一体化压铸—降本增效+精度可控_车身制造全新革命_42页_2mb

一体化压铸技术总结

核心内容

一体化压铸技术作为汽车轻量化的重要手段，正受到政策推动与新能源车市场需求的双重驱动。随着节能减排标准的提升和新能源车续航焦虑的加剧，铝合金材料因其高性价比成为轻量化优选。一体化压铸通过减少零部件数量、简化制造流程，实现了降本增效、提高精度与安全性的目标。

主要观点

1. 政策推动：我国《节能与新能源汽车技术路线2.0》明确乘用车油耗目标，推动轻量化进程。
2. 市场需求：新能源车三电系统质量增加，导致整车质量上升，从而推动轻量化需求。
3. 技术发展：设备、材料与工艺的不断完善使一体化压铸成为可能，特斯拉率先采用该技术。
4. 市场空间：一体化压铸市场空间广阔，预计2025年达到389亿元，2021-2025年CAGR达205%。
5. 行业布局：新势力车企及供应链企业积极布局一体化压铸，如文灿股份、旭升股份、爱柯迪、广东鸿图等。

关键信息

• 轻量化优势：铝合金车重每减轻10%，可节油5-10%；整备质量减少100kg，百公里油耗可降低0.3-0.6L。
• 铝合金材料对比：铝合金在密度、比强度、比模量等方面具有优势，价格为40元/kg。
• 一体化压铸工艺：具备高生产效率、高致密性、高表面光洁度等优点，适合制造车身结构件。
• 压铸设备：随着技术进步，压铸机吨位逐步提升，如力劲集团推出的9000T压铸机。
• 免热处理合金：特斯拉、蔚来、上海交大等开发免热处理铝合金材料，减少热处理带来的形变风险。
• 特斯拉实践：Model Y后底板采用一体化压铸工艺，将70余个零部件整合为一个，降低制造成本和时间。

技术与市场分析

铝合金加工工艺

• 四大基础工艺：轧制、锻造、挤压、铸造。
• 后续处理工艺：冲压、焊接、铆接等。
• 铸造工艺占比：2018年国内铝合金加工中，铸造占比最高，达77%。

铝合金产品价值量提升

• 轻量化底盘：如副车架、转向节、控制臂等，单车价值量显著提升。
• 三电系统：电池盒、电机壳、电控壳等，价值量提升明显。
• 白车身：后底板、前底板、A/B/C/D柱总成、侧围外板等，价值量提升幅度大。

铝合金用量与市场空间

• 2025年目标：乘用车单车用铝量目标达250kg，市场空间预计达1362亿元，2020-2025年CAGR为17.1%。
• 一体化压铸市场：预计2025年市场空间达389亿元，2021-2025年CAGR为205%。

一体化压铸技术挑战

• 拼接工艺难度：传统冲压+焊接工艺面临效率下降与成本上升问题。
• 制造精度：一体化压铸工艺对模具设计、金属液流控制、冷却与排气等要求较高。
• 热处理影响：传统压铸件需热处理以提高机械性能，但可能带来尺寸变形与表面缺陷。
• 免热处理材料：特斯拉等企业推动免热处理铝合金材料的研发与应用。

车企与供应链跟进

• 特斯拉：引领一体化压铸技术，已布局多个超级工厂，推动Model Y等车型采用该技术。
• 新势力车企：蔚来、理想、小鹏等均布局一体化压铸技术。
• 供应链企业：文灿股份、旭升股份、爱柯迪、广东鸿图等采购大吨位压铸设备，布局一体化压铸。

重点企业分析

文灿股份

• 技术优势：完成全球布局，具备真空压铸、热处理等技术。
• 设备采购：采购8套大型压铸单元，包括9000T压铸机。
• 市场布局：为特斯拉、蔚来、理想等提供车身结构件，营收持续增长。
• 财务表现：2021年前三季度营收29.65亿元，同比增长103.60%。

旭升股份

• 产品布局：专注于三电系统，如电池盒、电机壳等。
• 设备采购：与海天金属签订战略合作，订购超大型压铸设备。
• 财务表现：2021年前三季度营收20.12亿元，同比增长82.10%，归母净利润3.32亿元，同比增长43.67%。

爱柯迪

• 行业地位：国内中小铝压铸件龙头，客户资源优质。
• 设备采购：引进4400T、6100T、8400T等大吨位压铸机。
• 财务表现：2021年前三季度营收66.51亿元，同比增长45.36%。

拓普集团

• 产品布局：覆盖减震、NVH、智能驾驶等多个领域。
• 技术合作：与力劲集团合作，布局一体化压铸。
• 财务表现：2021年前三季度营收78.23亿元，同比增长81.1%。

投资建议

• 推荐企业：拓普集团、爱柯迪。
• 关注企业：文灿股份、旭升股份、广东鸿图、泉峰汽车。

风险提示

• 新能源渗透率：若新能源车销量增长不及预期，一体化压铸需求受限。
• 技术突破：一体化压铸技术发展不及预期，可能影响市场空间。
• 市场需求：若乘用车需求复苏不及预期，可能影响铝合金用量及压铸需求。