20140303-群益证券-人民币逆转走弱_提防热钱续流走_27页_1mb

群益(香港)研究部港股投資月報總結

核心內容概述

本報告為群益(香港)研究部於2014年3月發布的港股投資策略分析，主要探討2月市場表現、3月預期行情、投資重點、風險因素及具體投資組合建議。報告指出，港股在農曆新年後一度急挫，但隨後受美股反彈及人民幣走弱影響有所回升。然而，市場對中國製造業PMI下滑及美國聯儲局縮減買債的預期，仍對港股表現形成壓力。

主要觀點

• 港股2月表現：農曆新年後港股受負面因素影響急挫，但隨後因美股反彈及人民幣走弱而有所回升。
• 美國聯儲局政策：聯儲局縮減買債規模至650億美元，但不會立即加息。耶倫強調美國經濟雖有改善，但失業率尚未完全恢復，加息仍需等待通脹突破2.5%。
• 人民幣走弱：人民幣在農曆新年後出現逆轉走弱，反映中國政府對抑制熱錢流入的政策考量。人民銀行通過正回購操作回收流動性，但市場流動性仍較充裕。
• 中國經濟與製造業PMI：中國官方及匯豐製造業PMI均顯示製造業擴張步伐減緩，經濟增長動力依賴基建與房地產投資，但兩者開始放緩，市場對經濟前景有所擔憂。
• 港股預估區間：恆生指數預計在21000至23800之間，國企指數預計在9400至10800之間。
• 投資重點：報告強調新能源、信息消費、天然氣產業及中港內需消費等板塊的潛力，並建議關注具備強勁基本面及估值優勢的個股。

關鍵信息

3月行情預估

• 恆生指數預計區間：21000至23800
• 國企指數預計區間：9400至10800

3月行情展望

• 中國製造業PMI持續下滑，顯示經濟動力減弱，市場預期3月PMI進一步下跌至50.0。
• 新興市場資金流動性可能受到美國退出量化寬鬆政策的影響，需警惕資金外流風險。

貨幣政策與市場流動性

• 人民銀行於2月進行多次正回購操作，反映政策趨於中性偏緊。
• 市場流動性充裕，SHIBOR持續走低，顯示資金供給充足。
• 未來信貸環境可能趨緊，對實體經濟及股市形成壓力。

美國經濟與聯儲局動向

• 美國經濟復甦步伐溫和，失業率降至6.6%，接近加息門檻，但新增就業數據疲弱。
• 聯儲局預計將逐步減少買債規模，但加息仍需等待通脹走高。

投資重點

新能源-風力發電

• 政策支持：環境保護被列為重點，風電應用與發展受中央政策扶持。
• 指標股：龍源電力(916.HK)、華能新能源(958.HK)、大唐新能源(1798.HK)
• 操作建議：預計風電利用小時數持續提升，關注行業反彈機會。

中國信息消費產業

• 潛力：信息消費為內需增長亮點，包括電子終端、電訊服務及電商。
• 指標股：騰訊控股(700.HK)、金山軟件(3888.HK)、金蝶國際(268.HK)
• 操作建議：關注政策利好及行業增長潛力，如WPS、WeChat等平台協同效應。

中國天然氣產業

• 需求增長：天然氣需求持續上升，缺口擴大，2015年預計需求達2,600億立方米。
• 指標股：新奧能源(2688.HK)、港華燃氣(1083.HK)、天倫燃氣(1600.HK)、昆侖能源(135.HK)
• 操作建議：關注燃氣接駁、銷售及項目拓展，建議逢低收集新奧能源。

中港內需消費-消費零售品

• 優勢：產品安全及中港價格差距持續吸引消費者。
• 指標股：莎莎國際(178.HK)、卓悅控股(653.HK)
• 操作建議：關注品牌與零售網絡擴張，預期銷售增長穩定。

風險因素

• 美國聯儲局政策：縮減買債可能導致美國國債孳息率震盪，影響新興市場。
• 中國經濟動力：製造業PMI下滑，經濟增速與企業盈利增速下降。
• 新興市場資金流動：美國退出量化寬鬆可能導致資金回流，影響港股。
• 歐洲金融風險：歐債危機尾部風險下降，但部分國家仍面臨信貸與經濟問題。
• 中國地方債務與影子銀行：政府將進行債務審計，可能影響市場流動性。

表格重點摘要

表一：2月港股重點事件評析

• 聯儲局縮減買債導致市場對加息預期上升，影響新興市場。
• 人民銀行正回購操作顯示流動性趨緊，但市場流動性仍充裕。
• 3月兩會將公布改革細節，關注地方政府債務及財稅改革。

表二：3月份港股強勢與轉強焦點類股

• 新能源板塊：風電行業持續增長，龍頭企業受益。
• 信息消費板塊：電商與軟件需求增長，關注技術協同效應。
• 天然氣板塊：需求與缺口持續擴大，關注燃氣接駁與銷售。
• 消費零售板塊：品牌與零售網絡優勢明顯，預期銷售穩定增長。

表三：港股基本面追蹤

• 恆安國際(1044.HK)：預計12個月目標價99.38港元，買入評級。
• 翠華控股(1314.HK)：上半年業績優異，目標價6.08港元。
• 威高國際(1173.HK)：化妝品業務表現優異，目標價0.39港元。
• 港華燃氣(1083.HK)：管道燃氣業務增長穩定，目標價10.40港元。
• 天倫燃氣(1600.HK)：新增燃氣項目推動增長，目標價8.13港元。
• 龍源電力(916.HK)：風電行業反彈，目標價未明確，但預期表現優異。

表四：3月港股投資組合

• 恆安國際(1044.HK)：買入評級，目標價99.38港元。
• 翠華控股(1314.HK)：買入評級，目標價6.08港元。
• 威高國際(1173.HK)：買入評級，目標價0.39港元。
• 港華燃氣(1083.HK)：買入評級，目標價10.40港元。
• 天倫燃氣(1600.HK)：買入評級，目標價8.13港元。
• 龍源電力(916.HK)：買入評級，預計14年動態PE為30X。
• 安徽海螺水泥(0914.HK)：買入評級，目標價36.00港元。
• 中國石化(386.HK)：買入評級，目標價8.66港元。
• 國電科環(1296.HK)：買入評級，目標價3.00港元。

結語

報告強調投資者應關注市場流動性、美國聯儲局政策動向、中國製造業PMI及兩會政策細節，同時把握新能源、信息消費、天然氣及消費零售等板塊的投資機會。風險管理與市場預期調整將是投資者的重要考量。