20241027-银河期货-_白糖周报_原白价差逐渐收窄_泰国糖升水维持同期高位_8页_1mb

文档总结：原白价差逐渐收窄，泰国糖升水维持高位

核心内容概述

本文档由银河期货研究员黄莹撰写，分析了当前全球及中国食糖市场的供需格局与价格走势，并提出了相应的交易策略。核心内容围绕以下几个方面展开：

• 国际糖市供需变化：巴西糖库存大幅下调，巴西中南部糖产量恢复，但干旱影响持续，导致国际原糖价格高位震荡。
• 泰国糖市情况：泰国糖产预计增长至1100万吨，现货升水维持历史高位，且可能在一季度进一步上升。
• 国内糖市动态：国产糖增产预期强烈，特别是广西、云南、内蒙古和新疆地区，但进口糖在四季度或减少，替代品进口维持高位。
• 交易策略建议：建议关注1-5反套策略，国内糖市短期维持震荡，期权策略以观望为主。

主要观点

国际糖市分析

• 巴西糖库存下降：巴西蔗糖产业联盟Unica将3月底糖库存从430万吨修正为190万吨，相差240万吨，库存降至历史低位。
• 巴西产量恢复：10月上半月巴西中南部糖产量达244万吨，同比增长8%，甘蔗压榨量为3,383万吨，同比增长2.75%。
• 出口维持高位：巴西9月出口糖和糖蜜395.38万吨，同比增长23.36%；10月前三周出口量为239.89万吨，日均出口量17.14万吨。
• 天气影响：巴西中南部预计本月迎来降雨，有助于缓解干旱对产量的影响，但可能影响10月港口发运进度。
• 原糖价差收窄：由于国际糖价上涨，原白糖价差有所回落，但国际白糖仍相对短缺。

泰国糖市分析

• 产量增长预期：泰国预计2024/25榨季糖产量将增长至900万至1000万吨，甘蔗种植面积增加，单产和出糖率有望提升。
• 现货升水：泰国现货升贴水处于历史五年高位，且预计在一季度有所抬升。
• 国内供应充足：尽管上半年产量因干旱下降，但OCSB秘书长表示国内供应足以满足工业与市场消费需求。

国内糖市分析

• 国产糖增产预期：广西、云南、内蒙古、新疆等地预计增产，广西或于11月8日提前开榨。
• 进口糖趋势：9月进口糖40万吨，同比减少14万吨；四季度进口量预计减少，替代品进口（如糖浆、预混粉）维持高位。
• 供需矛盾不显著：当前国内糖市供需矛盾尚不显著，郑糖维持震荡走势，上方空间有限。

关键信息

国际数据

• 巴西库存：截至2024年4月1日，巴西中南部糖库存为190万吨，原糖库存为90万吨，创历史新低。
• 巴西出口：巴西9月出口糖和糖蜜395.38万吨，10月前三周出口量为239.89万吨。
• 巴西产量：10月上半月糖产量244万吨，甘蔗压榨量3,383万吨。
• 国际糖价：国际白糖价格相对坚挺，原糖价格有所上涨，导致价差回落。

国内数据

• 国产糖产量：广西、云南、内蒙古、新疆等地预计增产，广西或于11月8日提前开榨。
• 进口糖数据：2024年9月进口40万吨，1-9月累计进口289万吨；23/24榨季累计进口475万吨。
• 库存情况：国产糖结转库存创新低，广西糖厂库存较少，价格较为坚挺。
• 加工糖与广西糖价差：加工糖与广西糖价差在60元/吨左右，利于加工糖销售。

交易策略

• 单边策略：原糖短期维持震荡走势，国内糖市上方空间有限。
• 套利策略：建议关注1-5反套策略。
• 期权策略：建议保持观望态度。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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作者信息

• 姓名：黄莹
• 期货从业证号：F03111919
• 投资咨询证号：Z0018607
• 联系方式：
  • 北京：北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层（100020）
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
  • 客服热线：400-886-7799
  • 公司网址：www.yhgh.com.cn

附加信息

• 文档包含多张图表，主要展示巴西糖库存、产量、出口、国际糖价、泰国糖产量及升贴水等数据。
• 文档内容结构清晰，涵盖综合分析、核心逻辑分析、周度数据追踪等多个章节，便于读者全面了解市场动态。