20140304-申万宏源-新三板月报第2期_回归常态_14页_459kb

2014年3月4日新三板月报第2期总结

核心内容

2014年2月，新三板市场整体趋于平稳，挂牌、交易和融资均恢复常态。市场进入平稳发展阶段，有助于其健康有序发展及功能发挥。2月份共有28家公司挂牌，使得新三板挂牌公司总数达到649家，预计全年挂牌公司将超过1000家。成交量和成交额显著回落，但新挂牌公司交易状况较之前有所改善。融资方面，定向增资规模减少，但价格有所上升，显示市场估值分化依然明显。

主要观点

• 市场回归常态：经历1月的火爆后，2月市场趋于平静，有助于市场稳定发展。
• 内部分层方案：股转系统计划在挂牌公司达到800至1000家时实施内部分层管理，有助于差异化服务和流动性提升。
• 交易市场：成交量和成交额大幅下降，主要集中在老公司，新挂牌公司交易有所改善。
• 融资市场：定向增资规模回落，但平均募资额上升，显示市场估值分化明显。

关键信息

1. 政策及事件

• 重点工作：股转系统提出了五项工作重点，包括市场制度建设、市场监管体系完善、市场创新推进、机构投资者发展和草根经济服务。
• 技术指引发布：发布了《全国中小企业股份转让系统交易支持平台技术指引》，支持股票转让、期权创设和多种交易方式。
• 仿真测试：启动全市场仿真测试，预计5月协议转让系统上线，8月做市商系统上线，最后是竞价交易系统。
• 战略合作：与科技部火炬中心合作，推动科技型中小企业投融资体系建设。
• 新三板基金：券商设立新三板基金，如甘肃金城新三板股权投资基金，预计快速发展。

2. 挂牌情况

• 挂牌数量：2月份新增28家公司，总数达649家，预计全年将突破1000家。
• 地域分布：主要集中在东部地区，上海企业占比最高，达53%。
• 行业分布：制造业占比68%，信息技术业25%，其中高端制造业为主。
• 公司结构：新挂牌公司规模和盈利水平与新三板平均水平相当，其中财安金融为首家金融外包服务公司。

3. 交易情况

• 成交量：2月成交量1339万股，较1月下降68.7%，成交额5252.83万元，较1月下降77.5%。
• 交易分布：59家公司有成交，其中3家为新挂牌公司，24家为次新公司，其余为老公司。
• 老公司主导：老公司占据73.6%的成交量和79.1%的成交额。
• 估值情况：平均PE为69.8倍，中值为18.9倍，估值分化依然明显，部分公司PE高达984倍，部分仅2.6倍。

4. 融资情况

• 定向增资：8家公司完成8次定向增资，合计融资7983.3万元，平均募资997.9万元。
• 融资价格：增资价格上升，平均PE为32.6倍，部分公司PE达89倍。
• 认购对象：多数公司引入外部认购，包括机构投资者，如东富龙、国泰君安创新投等。
• 拟发行计划：25家公司获得股东大会通过，拟发行股票3.02亿股，预计募资8.57亿元，其中12家公司有大股东或关联方参与认购。

重要数据

• 2月成交量：1339万股，较1月下降68.7%。
• 2月成交额：5252.83万元，较1月下降77.5%。
• 2月融资额：7983.3万元，较1月下降81.6%。
• 新三板总市值：截至2月底，总市值为689.7亿元。
• 新挂牌公司：平均总股本2478.9万，平均总资产7738.2万元，平均营业收入7733.36万元，平均净利润604.83万元。

附注

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师李筱璇，联系方式：lixx@swsresearch.com。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。