20150422-华创证券-隋强作客人民网_新三板分层制度年内肯定落地_公募基金参与新三板政策有望出台_13页_470kb

新三板市场研究总结

核心内容概述

新三板市场作为中国多层次资本市场的重要组成部分，正逐步发挥其在缓解中小微企业融资难、激发创新创业活力方面的作用。全国中小企业股份转让系统副总经理隋强在人民网访谈中详细阐述了市场的发展现状、政策动向及未来规划。

主要观点

市场发展现状

• 市场规模与覆盖面快速扩大：新三板已实现全国31个省市全覆盖，挂牌企业数量达2309家，总股本1006亿股，总市值11000亿元，分别较2014年底增长47%、53%和153%。
• 交易方式多样化：提供协议、竞价、做市三种交易方式，其中做市交易方式已覆盖255家企业，市场流动性水平和定价功能持续改善。
• 市场参与度提升：截至2015年第一季度，投资者账户数达7.97万户，较2014年底增长63%；机构投资者占比达65%，专业投资类型逐渐丰富。
• 金融协同效应显现：75家挂牌公司的前十大股东中有上市公司参与，45.5%的挂牌公司有PE/VC参股。合作银行达27家，2014年对挂牌公司贷款超430亿元，其中股权质押融资19亿元，整体质押率近50%。

政策解读与市场预期

• 市场分层制度年内肯定落地：这是全国股转系统今年的重点工作之一，已成立专项工作组推进相关制度安排。
• 投资者门槛暂不降低：目前500万元的门槛是必要的，有助于控制市场风险，现阶段不会调整，但未来可能根据市场发展统筹考虑。
• 竞价交易方式将择时推出：虽然已明确在规则中，但目前仍以做市交易为主，需进一步准备技术、制度和市场条件。
• 公募基金参与新三板政策有望出台：这是市场关注的热点之一，将有助于提升市场流动性，吸引更多优质企业挂牌。

重点改革方向

• 优化挂牌审查机制：提高审查效率，压缩自律审查时间，完善事前、事中、事后监管方法。
• 丰富融资工具和服务：计划推出优先股、公司债券、股票质押式回购等融资工具，并探索资产证券化和风险管理相关的指数产品。
• 强化市场定价功能：优化交易方式和股票发行价格形成机制，提升市场透明度和规范性。
• 加强市场监管：建立与证监会稽查执法部门的协作机制，对违法违规行为坚决查处，维护市场秩序。

关键信息

• 市场流动性提升：2015年一季度累计成交583亿元，日均交易金额达8.22亿元，较2014年增长显著。
• 市场结构优化：新三板以创新创业、科技型中小微企业为主，覆盖19个门类行业，其中77%为高新技术企业。
• 监管与创新并重：监管是市场健康发展的保障，创新是市场持续发展的动力，两者相辅相成，缺一不可。
• 指数发布意义重大：三板成指和三板做市指数的发布标志着新三板正式进入看盘时代，未来还将推出更多行业和规模指数。

投资建议

• 首选优质做市标的：如金达莱、优炫软件、凌志软件、行悦信息、卡联科技、凯路仕、海格物流、普适导航、天泉鑫膜。
• 关注有做市潜力的已挂牌企业：如树业环保、创和通讯、颂大教育、爱威科技、辰光医疗、宇寿医疗、水治理、七维航测、随视传媒。
• 建议理性投资：新三板市场仍处于发展初期，需关注企业基本面和长期成长性，避免盲目追逐短期炒作。

行业评级

• 行业推荐评级：维持，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师与联系方式

• 分析师：
  • 华中炜（证券分析师）
  • 张劲骐（研究助理）
• 联系方式：
  • 华中炜：Tel: 010-66500899 | Email: qiuzheng@hczq.com
  • 张劲骐：Tel: 021-31217336 | Email: zhangjinqi@hczq.com

华创证券研究所联系方式

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总结

新三板市场正处于快速发展阶段，制度红利和流动性红利持续释放，市场结构和功能不断完善。尽管存在一些市场传言，但全国股转系统明确表示，分层制度、竞价交易、公募基金参与等政策将逐步落实。投资者应理性看待市场变化，关注优质企业及做市潜力标的，同时重视监管带来的市场规范与健康发展。