20221103-银河期货-贵金属专题报告_解析美联储议息会议对后市影响_5页_753kb

贵金属专题报告总结

一、核心内容概述

本报告分析了2022年11月美联储议息会议对贵金属市场的影响。美联储在会议上将基准利率上调75个基点至 $3.75% - 4.00%$ 区间，这是连续第四次加息75个基点，全年累计加息375个基点。尽管市场预期加息将放缓，但美联储主席鲍威尔的讲话表明，政策紧缩仍将持续，甚至可能高于此前预期的终端利率水平。

二、主要观点

1. 美联储政策转向“慢炖”模式

• 加息节奏放缓：虽然市场预期12月加息可能从75个基点降至50个基点，但美联储强调政策紧缩仍需持续。
• 终端利率可能上调：鲍威尔表示，美联储可能最终加息至高于9月会议预期的 $4.6%$ 水平。
• 政策目标明确：美联储仍以 $2%$ 为通胀目标，且短期内通胀回落迹象不明显，需继续紧缩以控制通胀。

2. 经济与通胀的双重压力

• 经济数据疲软：美国第三季度GDP虽录得 $2.6%$ 的增长，但此前连续两个季度录得负增长，显示经济存在衰退风险。
• PMI与就业数据：美国10月ISM制造业PMI为50.2，创2020年5月以来新低，显示制造业信心减弱；同时，空缺职位数量增加，表明就业市场仍具支撑力。
• 通胀仍高企：核心PCE物价指数同比增长 $5.15%$，消费者长短期通胀预期均上升，显示通胀回落速度有限。

3. 贵金属市场影响

• 外盘承压：尽管美联储政策转向“慢炖”，但外盘贵金属仍面临实际利率上行压力，价格整体承压。
• 内盘走势：内盘贵金属受汇率影响较大，但人民币贬值预期不强，价格回落仍是时间问题。
• 长期趋势：贵金属价格未来走势将取决于通胀回落速度，但目前仍处于下行通道，只是节奏有所放缓。

三、关键信息

• 利率决议：11月3日，美联储将利率上调至 $3.75% - 4.00%$，连续四次加息75个基点。
• 市场预期变化：12月加息75个基点概率降至 $31.8%$，而加息50个基点概率升至 $60%$ 以上。
• 鲍威尔讲话：强调政策效果需时间，不急于暂停加息，未来可能维持较高利率水平。
• 经济与通胀数据：
  • 美国9月PCE物价指数同比增长 $6.2%$，核心PCE物价指数同比增长 $5.15%$。
  • 10月消费者信心指数升至半年高位，但通胀预期上升。
  • 美国10年期和2年期国债收益率持续倒挂，预示经济衰退风险。
• 贵金属走势：
  • 外盘贵金属仍受压制，因实际利率上行预期犹存。
  • 内盘贵金属受汇率影响明显，但贬值预期不足，价格回落为趋势。

四、结论

美联储在11月议息会议中采取了“大火转慢炖”的策略，即在维持紧缩政策的同时，逐步放缓加息节奏。这一策略是基于当前经济疲软和通胀高企的双重考量。尽管短期内通胀回落迹象不明显，但长期来看，通胀终将下降，实际利率上行预期仍对贵金属价格形成压制。因此，贵金属价格未来将呈现震荡下行趋势，但下行速度可能减缓。

五、附图说明

• 图1 & 图2：显示美国PMI与ISM制造业PMI数据，反映经济疲软。
• 图3 & 图4：显示美国PCE与CPI数据，反映通胀高企。
• 图5 & 图6：显示美国失业数据，反映就业市场支撑。
• 图7 & 图8：显示盈亏平衡通胀率与TIPS数据，反映市场对通胀的预期。

六、免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。