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金融工程量化择时周报总结（2018-09-24）

核心内容

本周周报由天风证券金融工程团队发布，主要围绕当前市场趋势、估值水平及风格配置进行分析，提出当前市场处于反弹休整阶段，建议超配成长股，并维持中等仓位。

主要观点

• 市场趋势：Wind全A指数仍处于下跌走势，短期面临反弹休整。
• 估值水平：各指数当前估值均处于自身历史的30分位点以内，进入低估区域。
• 仓位建议：根据仓位管理模型，当前建议仓位为50%。
• 风格配置：短期成长股具有相对优势，尤其是受益于研发费用加计扣除政策的高科技企业。

关键信息

市场表现回顾

• 上周市场出现大涨，Wind全A指数全周上涨3.83%，从9月18日见底后反弹5.23%。
• 沪深300指数反弹6.41%，上证50指数反弹7.24%，创业板指反弹4.24%。
• 大市值股票表现优于小市值。

历史择时观点回顾

• 11月23日：模型触发趋势结束信号，提示白马股告一段落。
• 12月17日：准备迎接反弹，重点参与上证50。
• 1月21日：推荐基金涨幅超10%，建议逢高兑现，调整为短债型基金。
• 2月7日：中小创迎来短期加仓机会，建议重视创业板短期超额收益。
• 3月下旬：判断将有阶段性调整。
• 6月下旬：判断创业板开启超跌反弹。
• 7月底：提示市场有风险，调整风格为均衡。

当前择时信号

• 天风金工择时体系显示Wind全A指数仍处于下跌趋势。
• 20日均线为3599点，120日均线为3957点，短期均线仍低于长期均线，两线距离为9%，高于3%的阈值，表明市场仍处于下跌格局。

短期风险因素

• 美联储即将公布利率决议，市场预期加息概率较大，但更关注未来加息节奏，存在不确定性。
• 长假来临，市场担忧新事件冲击，风险偏好可能下降。

长期配置建议

• 从估值角度看，当前市场处于低估区域，建议长期配置时保持中等仓位（50%）。
• 风格上，结合短期涨幅和政策利好，成长股具有相对优势。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 模型基于历史数据，无法保证未来表现。

图表说明

• 图1：PE估值水平

  • 横坐标为PE分位数，数值为当前PE值。
  • 注：分位数越高，表示当前估值相对历史越高；计算时使用整体法，对创业板指PE剔除温氏股份。

• 图2：PB估值水平

  • 横坐标为PB分位数，数值为当前PB值。
  • 注：分位数越高，表示当前估值相对历史越高；计算时使用整体法，对创业板指PB也剔除温氏股份。

投资评级体系

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