20130501-华创证券-开工旺季经济回升_力度仍弱_11页_719kb

4月宏观经济数据预评总结

核心内容概述

4月宏观经济数据显示，开工旺季经济有所回升，但整体增长力度较弱，显示出工业活动和投资需求的疲软。主要经济指标如工业增加值、固定资产投资、出口和M2等呈现出回升或稳定趋势，但部分关键领域如原材料价格、外需和实体经济表现依然低迷，反映出经济复苏仍面临较大阻力。

主要观点

• 工业增加值：预计4月工业增加值同比增长 9.6%，较3月回升0.7个百分点，显示季节性回暖，但需求不旺。
• 固定资产投资：预计1-4月固定资产投资累计同比增长 20.9%，与3月增速持平，项目新开工情况不理想，投资启动缓慢。
• 出口与进口：预计4月出口同比增长 13.8%，进口同比增长 13.7%，贸易顺差211.22亿美元，但外需疲弱，出口增速可能回落。
• 新增贷款与M2：预计4月新增人民币贷款约9000亿元，较去年同期多增2000亿元；M2同比增长 15.9%，环比上升0.2个百分点。
• CPI与PPI：预计4月CPI涨幅 2.3%，PPI同比 -2.1%，环比持平或略有下降，反映整体物价水平温和上涨，工业品价格持续低迷，显示实体经济疲弱。

关键信息分析

1. 工业活动季节性回暖但力度不足

• 电监会日均发电量和六大电厂日均煤耗量显示4月发电量同比增速约 9.1%，较3月回升约7个百分点，暗示工业活动回暖。
• 但动力煤、螺纹钢、焦炭、水泥等主要工业原材料价格低迷，库存高企，显示需求不足，价格承压。
• 螺纹钢库存下降缓慢，焦炭价格持续走低，水泥价格仅部分城市出现上升趋势，整体疲软。
• 粗钢日均产量增速放缓，焦化厂开工率下降，化工产品开工率低迷，显示工业生产动力不足。

2. 固定资产投资增长乏力

• 1-4月固定资产投资累计同比增长 20.9%，与3月增速持平，但项目新开工情况不乐观。
• 基建和房地产投资增速虽在淡季有所提升，但进入旺季后未能延续，主要受融资平台储备项目不足、融资困难及调控政策影响。

3. 外需疲弱，出口增速可能回落

• 4月出口同比增长 13.8%，较3月回升3.8个百分点，但季节性增长规律不显著。
• 一季度出口增速虚高可能源于虚开发票获取退税，该因素消退后，出口增速将回归疲弱。
• 波罗的海行业指数下降，显示外需疲弱，全球制造业PMI指数仍处于50以下，反映全球复苏乏力。

4. 货币供应与信贷情况

• 4月新增贷款约9000亿元，同比多增2000亿元，显示信贷投放保持稳定。
• M2同比增长 15.9%，环比上升0.2个百分点，外汇占款维持涨势，人民币汇率呈现升值趋势。

5. 消费价格与工业品价格

• CPI涨幅 2.3%，食品类价格环比略有下降，非食品价格环比上涨 0.3%，主要受交通通讯、教育娱乐、房屋租金等因素支撑。
• PPI同比 -2.1%，环比持平或略有下降，显示工业品价格持续承压，上游产品仅矿产品微涨，其余均出现下跌。

数据支撑

• 图表1：4月重点宏观经济数据预测，包括CPI、PPI、M2、新增贷款等。
• 图表2-6：展示电监会发电量、煤耗量、螺纹钢价格、水泥价格、焦炭价格等高频数据。
• 图表7-16：涵盖消费品价格、工业品价格走势、PMI指数、汇率走势等，为分析提供依据。

总结

尽管4月宏观经济指标显示出一定的回升迹象，如工业增加值、固定资产投资、新增贷款和M2增长，但整体经济复苏仍较为乏力。工业活动虽有季节性回暖，但原材料价格低迷、库存高企、外需疲弱等因素限制了增长动力。同时，CPI温和上涨，PPI持续负增长，反映出消费市场温和，但工业品价格持续承压，实体经济仍处疲软状态。未来经济增长仍需依赖政策支持和市场需求的进一步改善。