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燃料油早报总结（2023-11-24）

每日观点概述
报告针对燃料油市场分析，短期预计震荡偏空运行，主要受成本端油价大幅回落和基本面供需分化影响。

基本面分析

• 偏空：俄罗斯高硫燃油向亚洲出口量回升，叠加中东高硫出口增加，新加坡供给压力加大；中、美炼厂进料需求偏弱，中东和南亚发电需求进入淡季。
• 偏多：新加坡高低硫燃油库存处于5年均值低位（1751万桶，环比减少561%）；基差显示期货贴水现货（FU2401收盘价3067元/吨，新加坡现货折盘价3127元/吨，基差60元）；OPEC坚持减产至2024年底，中长期或缓解供给压力。

盘面和持仓

• 偏空：价格在20日线下方运行，20日线向下；主力持仓显示净空头，多翻空趋势。
• 预期：短期燃油跟随原油震荡偏弱，LU-FU价差预计进一步走阔。

影响因素总结

• 利多：① OPEC会议延长减产，提振油价；② 中东和欧洲低硫燃油出口至亚太减少，推动需求；③ 亚太地区日韩等国低硫燃油发电需求旺季。
• 利空：① 宏观利空压低油价，成本端拖累；② 中东、南亚高硫需求淡季，供给增加；③ 俄罗斯高硫燃油出口亚太，供给压力反弹。

主要逻辑和风险点

• 主要逻辑：宏观经济利空油价，高低硫供需分化，短期燃油震荡偏弱，价差或扩大。
• 风险点：巴以冲突局势缓解、俄罗斯高硫出口增加、国际天然气紧张超预期，可能导致供需变化。

关键数据回顾

• 日盘：FU主力合约收盘价下跌（-243%），LU主力合约下跌（-278%）；新加坡高硫低硫价差变化，反映需求动态。
• 成本端：油价回调主导，拖累燃料油市场。
• 库存：新加坡燃料油库存低位，但供需矛盾在分化。

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