20180809-天风证券-工业金属行业点评_美铝西澳工厂罢工_全球氧化铝价格有望抬升_2页_321kb

工业金属行业总结

核心内容

本文主要分析了近期全球工业金属市场中，特别是氧化铝板块所面临的供应风险及对价格的影响。重点围绕美铝西澳工厂罢工事件，以及巴西Alunorte工厂减产对全球氧化铝供应格局的影响，探讨了对国内市场及电解铝价格的潜在影响。

主要观点

• 美铝西澳工厂罢工事件
  美铝与澳大利亚工人工会（AWU）就企业协议谈判持续20个月未果，最终美铝决定申请终止现有协议，引发罢工。此次罢工影响1500名员工，涉及三个氧化铝冶炼厂和两个铝土矿厂。尽管美铝已准备应急计划，但若罢工持续时间较长，将导致全球氧化铝供应短缺。

• 全球氧化铝供应风险
  今年以来，全球氧化铝供应端频发风险事件，包括巴西Alunorte工厂因环保问题减产320万吨（占全球产量的2.75%）。叠加美铝罢工事件，全球氧化铝供应可能面临进一步紧张。

• 国内氧化铝市场影响
  随着海外氧化铝价格上升，中国氧化铝进口量大幅下滑，而出口量则显著增长。预计下半年氧化铝出口可能进一步上升，带动国内供需边际改善，价格有望回升。成本上升可能推动电解铝价格逐步上涨。

关键信息

• 罢工影响：美铝西澳工厂1500名员工参与罢工，影响产能约930万吨，占全球氧化铝产能的8%。
• Alunorte减产：巴西最大氧化铝厂因环保风险被要求减产50%，关闭三条生产线，减产320万吨。
• 国内供需变化：中国氧化铝进口量同比减少72%，出口量同比增长330%。预计下半年出口可能进一步增加，带动国内供需改善。
• 电解铝价格预期：成本推动下，电解铝价格可能逐步回升。
• 投资建议：推荐关注氧化铝自给率较高的中国铝业（601600.SH）及电解铝弹性较强的云铝股份（000807.SZ）。

风险提示

• 罢工可能对美铝产量无实质影响。
• 电解铝需求可能大幅低于预期，影响价格走势。

标的推荐

投资评级

分析师信息

• 杨诚笑：分析师，SAC执业证书编号 S1110517020002，邮箱：yangchengxiao@tfzq.com
• 田源：分析师，SAC执业证书编号 S1110517030003，邮箱：tianyuan@tfzq.com
• 王小芃：分析师，SAC执业证书编号 S1110517060003，邮箱：wangxp@tfzq.com

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