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铜市场分析总结

核心内容

本报告由格林大华期货研究院研究员张毅驰撰写，内容主要围绕铜市场近期走势及影响因素进行分析，提供了市场行情复盘、重要资讯、市场逻辑及交易策略等信息。

市场行情复盘

• 沪铜主力合约（CU2603）：夜盘收盘价为103660元/吨，较上一交易日夜盘收盘价上涨0.08%。
• 沪铜次主力合约（CU2604）：夜盘收盘价为103850元/吨，涨幅0.13%。
• COMEX铜主力合约（HGH26E）：收盘价为6.095美元/磅，按汇率换算为93701元/吨，较上一交易日上涨1.52%。
• LME铜主力合约（CA03）：收盘价为13300美元/吨，按汇率换算为92746元/吨，涨幅1.03%。

主要观点

1. 铜价上涨推手

• 关税预期：市场担忧美国未来可能对精炼铜加征关税，推动铜价上涨。
• 流动性集中：全球铜流动性向美国集中，导致LME铜库存下降，COMEX铜库存上升。
• 持仓增加：2026年年初，COMEX铜非商业多头持仓和净多头持仓，以及LME铜投资基金多头持仓和净多头持仓均持续上升，表明市场看涨情绪增强。

2. 政策与市场环境

• 美国司法部调查：美国司法部已就美联储总部翻修相关事宜对鲍威尔启动刑事调查，特朗普政府对美联储的持续威胁进一步加剧了市场对降息的预期，利好具有金融属性的金属，如金银铜铂钯等。

关键信息

1. 中国铜产量指引

• 中国有色矿业（1258.HK）：预计2026年综合铜产量约48.4万吨，其中阴极铜约13.4万吨，粗铜/阳极铜约35万吨。
• 谦比希东南矿体修复：该矿山于2025年12月完成修复，2026年1月1日正式复产，预计将对国内铜供应产生积极影响。

2. 智利铜产量预期

• Codelco董事长表态：预计2026年智利国家铜业公司铜产量将达到134.4万吨，比2025年增加约1万吨，显示全球主要铜生产国的供应预期有所提升。

3. 全球矿业并购动态

• 嘉能可与力拓并购谈判：双方于1月9日宣布开启初步并购谈判，若成功，将组建全球最大的矿业公司，合并市值预计高达近2070亿美元。目前必和必拓表示将观望谈判进展，暂不计划提出竞购。

交易策略

• 当前策略：报告中未提供具体的交易策略建议。

风险提示

• 信息准确性：本报告信息来源于公开资料，格林大华期货研究院不对信息的准确性及完备性作任何保证。
• 投资风险：报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价或征价，投资者据此操作所导致的损失，格林大华期货有限公司不承担责任。
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总结

综上所述，2026年初铜价上涨主要受关税预期、全球铜流动性向美国集中及市场多头持仓增加等因素推动。同时，美国对美联储的政策施压也为铜等金融属性较强的金属提供了利好支撑。然而，中国和智利的铜产量指引及全球矿业并购动态表明，未来铜市场仍需关注供应端的变化及政策动向。当前交易策略暂未明确，投资者应谨慎操作，注意市场风险。