2017-国防信息化系列报告之三：高德红外——近看价值回归，远看复制Tenbagger_FLIR_21页_1mb

高德红外投资研究报告总结

核心内容

本报告深入分析了高德红外（002414）在国防信息化背景下所面临的市场机遇及投资价值。主要聚焦于红外热像仪市场的发展潜力、公司的竞争优势以及其未来盈利预测与投资评级。

主要观点

• 国防信息化推动市场增长：解放军总参改编为信息化部，标志着国防信息化进程的实质性推进，后续大规模投资将成为行业发展的催化剂。
• 红外技术的关键作用：红外技术作为精确打击的重要手段，将在军用与民用领域发挥重要作用，特别是在夜间作战、火力控制、侦察与导航等方面。
• 行业渗透率提升：红外行业渗透率的提升是其最大的成长动力，预计中端军用与民用红外热像仪均价降至8万元/台与3万元/台将是行业普及的关键。
• 公司核心竞争力：公司具备综合光电集成能力、快速响应能力和完善的营销网络，这些构成了其在行业中的竞争优势。
• 价值回归与复制FLIR成功：公司当前相对估值较低，存在较大的投资机会。预计未来三年的盈利增长将推动其股价回归价值，同时具备复制FLIR“十年十倍”增长潜力的条件。

关键信息

盈利预测

预计公司未来三年的每股收益复合增速为36%，显著高于大立科技的32%。

相对估值

高德红外的相对估值比大立科技低40%，显示出其潜在的投资价值。

行业分析

• 军用市场：潜在市场容量超过350亿元，现有市场仅占5%。预计随着国防信息化的推进，军用市场将快速扩大。
• 民用市场：潜在市场容量超过400亿元，现有市场仅占2.5%。随着技术普及和价格下降，民用市场将加速发展。
• 技术发展：红外热像仪的技术发展将推动其在军用与民用领域的广泛应用，特别是在精确制导、夜间作战、环境适应性等方面。

投资评级

首次给予“买入”评级，基于公司未来三年的盈利预测及相对估值优势，预计其将在红外行业爆发增长中获得显著收益。

核心假设风险

• 原材料依赖：焦平面探测器的进口依赖可能影响公司的盈利能力。
• 军方验收延迟：军方可能推迟产品验收进程，导致收入确认低于预期。

与公司有关的信息披露

• 公司在知晓范围内履行披露义务，客户可通过指定邮箱或网站获取相关资料。
• 投资者应阅读完整报告，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应谨慎决策。

总结

高德红外作为红外热像仪领域的领跑者，具备显著的行业优势和成长潜力。随着国防信息化的推进和红外技术的普及，公司有望实现快速成长，并在短期内迎来价值回归，长期则具备复制FLIR成功的机会。尽管存在一定的核心假设风险，但其在技术、市场及盈利能力方面的优势使其成为值得投资的标的。