20260522-东吴期货-聚烯烃周报_供需边际弱化但结构保持强劲_27页_2mb

聚烯烃市场周度分析总结

核心内容

2026年5月22日的聚烯烃市场分析指出，短期供需边际有所弱化，但整体结构仍保持强劲。聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）价格在上周呈现不同走势，PP上涨而PE下跌，主要受到地缘局势、海外装置重启及出口变化的影响。尽管宏观环境存在压力，但去库格局未变，库存收紧推动基差走强，市场整体仍倾向于向上操作。

主要观点

市场走势

• PP主力合约：上周上涨43元/吨，涨幅0.49%，报收8792元/吨。
• PE主力合约：上周下跌107元/吨，跌幅1.33%，报收7927元/吨。
• PP价格季节性：2026年5月价格为9800元/吨，显示季节性波动。
• PE价格季节性：2026年5月价格为9500元/吨，与PP价格同步波动。

供需基本面

• 供应端：聚烯烃开工率逐步提升，但增幅有限，LL日产量环比小幅下滑，PP开工率在5月有所下降。
• 需求端：下游行业整体保持低迷，开工率和订单继续下滑，但因原料库存见底，刚需买货支撑市场。
• 出口与进口：海外装置重启及替代路线增加对国内出口形成压力，进口报盘量少且价格高，整体进口仍处于停滞状态。
• 利润结构：炼厂利润低迷，行业整体呈现“减油增化”趋势，化工增量主要集中在烯烃，但增幅有限。

基差与价差

• PP基差：09合约基差走强，PP09-01价差缩小，显示市场预期偏向多头。
• PE基差：09合约基差波动较大，09-01价差保持相对稳定，显示市场情绪偏弱。

关键信息

价格与价差分析

• PP外盘报价：从6月到5月，PP粒均聚/注塑报价从950美元/吨降至820美元/吨，共聚报价从980美元/吨降至850美元/吨。
• PE外盘报价：LLDPE报价从950美元/吨降至800美元/吨，LDPE报价从1050美元/吨降至1000美元/吨，HDPE报价从950美元/吨降至800美元/吨。
• PP与PE价差：PP与PE价差在5月有所缩小，显示市场对聚烯烃的需求相对稳定。

仓单变化

• PP仓单：2026年1月仓单为10500张，5月仓单为15500张，显示市场库存逐步收紧。
• PE仓单：2026年1月仓单为11000张，5月仓单为13000张，显示PE市场库存也在收紧。

利润结构

• 煤制PP利润：2026年5月利润为2500元/吨，显示煤制PP盈利能力增强。
• 油制PP利润：2026年5月利润为-500元/吨，显示油制PP盈利能力较弱。
• 煤制LLDPE利润：2026年5月利润为1800元/吨，显示煤制LLDPE盈利能力增强。
• 油制LLDPE利润：2026年5月利润为-2500元/吨，显示油制LLDPE盈利能力较弱。

风险提示

• 装置停车不及预期
• 原油价格大幅波动
• 宏观情绪波动

下游开工率

• PP下游开工率：整体保持在50%左右，部分行业如塑编、CPP、无纺布等开工率波动较大。
• PE下游开工率：整体保持在40%左右，农膜和包装膜开工率波动较大，显示需求端存在不确定性。

结论

尽管短期供需边际有所弱化，但聚烯烃市场整体结构保持强劲。基差走强和库存收紧支撑市场，PP和PE价格在短期波动中呈现向上趋势。建议投资者若有底仓多单继续持有，若无则建议回调买入。风险主要来自地缘局势和宏观情绪的波动。