20230423-国联证券-金融工程专题研究_TMT板块大幅上涨后_各行业估值水平几何_8页_579kb

TMT板块表现：2023年初至今，TMT板块内的计算机、通信、传媒、电子等行业涨幅显著，在31个一级行业中表现优异。

行业景气因素：

• 总量景气指数自2023年2月下旬起出现下行拐点。
• 行业动量因子自景气指数反转以来收益率大幅上行，采用Fama-MáAbert回归方法验证其有效性。

估值分析：基于DCF三阶段增长模型和分析师一致预期，计算各行业理论估值及绝对估值泡沫，结果显示计算机与传媒行业估值泡沫较高，通信服务的绝对估值泡沫较低。

景气扩散与行业轮动：消费支出、投资支出、政府支出、出口进口是影响景气扩散的核心因素。后续重点关注黑色家电、教育及轻工制造等行业轮动机会。

风险提示：历史数据回测结果不代表未来，市场变化和产业链变动可能导致结论不成立。