20230421-紫金天风-尿素周报_合成氨快速下跌_41页_3mb

尿素期货研究报告分析总结

作者：肖兰兰
从业资格证号：F3042977
交易咨询证号：Z0013951
研究助理：康健
联系方式：从业资格证号：F03088041

核心观点：

• 市场整体偏空，建议逢高做空尿素09合约。
• 供应面：产量维持高位，成本支撑下行；下游需求恢复较弱，尤其是东北复合肥需求。
• 期货市场：主力合约已转换为09合约，月差预期变化，建议关注5-6月差缩小和6-9月差扩大策略。

关键因素分析

1. 供应端

   • 尿素产量高位运行，煤炭、合成氨价格回落。
   • 尿素与合成氨比价达历史高位，合成氨价格下调对尿素形成压力。

2. 需求端

   • 复合肥需求仍偏弱，东北地区需求显著疲软，库存积压。
   • 工业需求无起色；三聚氰胺开工率下降，利润微薄。

3. 库存与出口

   • 尿素企业库存偏高，部分港口库存上升，出口量大幅减少已成定局。
   • 国际尿素价格低于国内，出口无利润。

4. 政策与国际

   • 本周无重要政策发布。
   • 国际尿素价格稳中偏弱，国内出口承压。

5. 煤炭与成本

   • 煤价持续下行，合成氨受进口压力加速下滑，带动尿素成本支撑减弱。

6. 其他动态

   • 尿素装置开工率稳中有变，部分企业检修或复产；需求改善暂未兑现。
   • 期货市场月差和技术面显示空头策略机会。

数据来源参考

• 卓创资讯、紫金天风期货、隆众资讯、Mysteel、WIND、海关总署、郑商所、CCTD等。
• 数据间存在部分矛盾，叠加使用需谨慎。

风险与建议

• 建议：逢高做空09合约，关注库存及需求边际变化。
• 注意：国际价格低于国内；煤价下跌延续性及下游需求恢复节奏。