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兴证期货有色金属日度报告 - 2024年3月25日

后市展望与策略建议

铜市分析：

• 周五沪铜震荡偏弱，市场因考虑美联储延迟降息而看涨美元，使得铜价承压。
• 基本面方面，加工费下行未抑制，SMM进口铜精矿指数从1325美元/吨减少到1063美元/吨。
• 但需求端：客户难以接受高价，新订单总量同比下降，尤其是在民用端口订单减少明显，电力需求也暂无增长。
• 库存：国内铜库存小幅下降，较节前仍累计了大量库存。
• 综合判断：市场预期国内冶炼厂减产，铜短期可能继续走强，但缺乏正式减产协议，存在风险，不宜追高。

铝市分析：

• 周五夜盘共振偏弱，国内重要会议释放政策信号，市场有政策期待。
• 云南地区未见明显电力增量，电解铝企业暂未恢复生产，复产可能性低。
• 需求端：下游开工逐步回暖，但订单排产时间短，未来存在订单不足隐患，利润较低，订单回流至大中型企业。
• 库存：累计库存4050万吨，较上周四增加0.8万吨，但市场下调了对库存增长的预期，成本支撑下铝价有支撑。

锌市分析：

• 周五沪锌震荡偏弱，反弹乏力。
• 基本面：俄罗斯Ozernoye锌矿投产推迟至Q3，矿端紧张，成本支撑强化。
• 需求恢复缓慢，有冶炼厂仍未开工。
• 库存：库增10.3万吨。

宏观与市场动态

• 美联储降息预期下调：亚特兰大联储博斯蒂克预期2024年仅降息一次（25基点），晚于先前预期。
• 人民币汇率：触及近四个月新低，反映外部经济压力。
• 国内政策：国务院关注防范化解地方债务风险。

行业要闻

• 技术生产突破： 洛阳钼业混合矿项目全面达产，产能达标。
• 全球镍市：1月全球镍过剩134万吨，镍市仍紧平衡市场。
• 日本铝市场：创纪录，第二季度达成升水交易，国际市场有点位支持。

数据更新

• 各类金属的价格、库存数据富在上涨，上期所、LME、SHFE、香港期货市场均有图表数据并未明确指向某一波行情。

风险提示与免责声明

• 前述内容仅供市场分析参考，符合行业研究报告规范，以知情独立决策建议为宜。有色网报告在合理判断基础上得出结论。