20210124-安信证券-交通运输行业周报_关注快递春节需求_春运客流预期下调_19页_2mb

快递与航空行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2020年及2021年初快递、航空、机场、公路铁路等交通运输子行业的发展情况及投资策略，重点围绕行业复苏预期、市场格局变化、价格竞争趋势以及未来增长潜力等方面展开。

主要观点与关键信息

快递行业

1. 2020年市场表现

   • 中通快递业务量达170亿票，市占率20.4%，保持行业第一。
   • 顺丰增速达68.5%，领跑行业，通达系中韵达、圆通增速领先，申通增速低于行业平均水平。
   • 快递行业全年增速为31.2%，行业价格战持续，但单价降幅收窄，表明竞争略有趋缓。

2. 2021年展望

   • 快递春节需求或超预期，因疫情反复及“全国网上年货节”举办，春节传统淡季可能不淡。
   • 12月快递业务量同比增长37.4%，收入增长19.9%，价格竞争回归常态。
   • 顺丰单票收入环比提升，通达系价格环比下降，行业价格战趋于平稳。

3. 投资建议

   • 重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）、中通快递（电商快递龙头优势突出）、韵达股份（份额提升，估值回调后具备吸引力）。
   • 短期关注：德邦股份（基本面持续改善）。
   • 长期看好：快递行业需求增长确定性较强，供给端份额向头部集中。

航空行业

1. 2020年运营情况

   • 国内航班恢复至疫情前81%，国际航班恢复至32%。
   • 2020年南航旅客运输量居首，达9685.53万人次，同比减少36.12%；春秋、吉祥航空客座率较高，分别为79.67%和75.19%。
   • 三大航客座率接近70%，同比均有下降。

2. 2021年春运影响

   • 春运航空客流预期下调，因疫情反复，返乡需持7日内核酸阴性证明，预计减少600万人次。
   • 疫苗推广有助于航空需求恢复，板块估值处于历史底部区间。

3. 投资建议

   • 重点推荐：春秋航空（低成本优势明显）、中国国航（高品质航线，受益公务出行回升）、南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）。
   • 关注：东方航空（区位优势明显）、华夏航空（支线航空）。

机场行业

1. 2020年运营数据

   • 深圳机场复苏最快，飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别变化-13.46%、-28.37%、+8.99%。
   • 上海机场受疫情影响最严重，旅客吞吐量同比-60%，货邮吞吐量同比+1%。
   • 国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。

2. 长期趋势

   • 机场航空性业务稳健，免税行业增长空间大，上市机场将受益于免税红利。
   • 重点推荐：上海机场、白云机场。

公路铁路

1. 2020年数据

   • 公路货物周转量同比-13.7%，客运量同比-40.09%。
   • 铁路货物周转量同比+2.99%，客运量同比-21.05%。
   • 中欧班列全年开行12406列，同比增长50%。

2. 投资建议

   • 短期关注铁路春运客流变化及疫情对需求的影响。
   • 中欧班列作为重要增长点，值得关注。

本周投资策略

• 快递板块：继续看好顺丰控股、中通快递、韵达股份，短期关注德邦股份。
• 航空机场板块：关注疫情复苏及疫苗推广带来的需求修复，重点推荐春秋航空、上海机场、中国国航。
• 行业整体：快递与航空板块具备增长潜力，建议关注龙头企业的表现。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对交通运输行业整体需求造成影响。
2. 价格竞争加剧：快递行业可能面临超出预期的价格战，影响企业利润。
3. 成本上升：油价和人力成本的持续上升可能对行业利润形成压力。

重点报告摘要

1. 快递行业2021年投资策略：优选龙头，关注价格战变化与行业集中度提升。
2. 航空机场2021年策略：复苏在望，建议左侧布局。
3. 顺丰控股：预计2020-2022年净利润分别为75.7亿、96.8亿、131.6亿，维持“买入-A”评级。
4. 德邦股份：预计2020年扣非净利增长557%-733%，基本面持续改善。
5. 中欧班列：全年增长50%，成为物流增长亮点。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

分析师声明

• 明兴、孙延具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 报告基于合法合规信息，不构成投资建议。

免责声明

• 报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性与准确性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应自行关注更新。

联系方式

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑。
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源。
• 深圳联系人：张秀红、侯宇彤、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田。