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可转债市场周报总结（2013年12月16日）

核心内容概述

本报告总结了2013年12月9日至12月13日的可转债市场表现，分析了市场回顾、增长数据、流动性状况、政策动向以及市场估值与条款变化。整体市场表现平淡，受金融股拖累，市场情绪受到一定影响，但平安转债上市带动市场成交额迅速增长。

主要观点

1. 市场回顾：

   • 上周股指和转债指数双双下跌，上证综指全周下跌1.83%，沪深300指数全周下跌1.86%。
   • 转债指数全周下跌1.28%，周三受金融股拖累大幅下跌。
   • 家电、信息服务和餐饮旅游板块涨幅较大，而金融服务、采掘、黑色金属和有色金属板块跌幅较大。
   • 平安转债上市成为市场亮点，带动成交额迅速放大。

2. 增长与流动性：

   • 11月份CPI同比上涨3%，全社会用电量同比增长8.5%，增长数据保持平稳。
   • 上周净回笼资金370亿，资金利率小幅下行，显示短期资金面保持宽松。

3. 政策动向：

   • 中央经济工作会议召开，明确了2014年六大经济任务，包括保障粮食安全、转变农业发展方式、调整产业结构、防控债务风险、促进区域协调发展、改善民生等。

4. 市场估值分析：

   • 股性：整体转股溢价率略有上升，但平价指数降幅大于转债指数，股性有所减弱。
   • 债性：纯债溢价率上升，到期收益率上升，债性有所减弱。

5. 条款分析：

   • 川投转债中断触碰赎回条件，目前仍为5个交易日触碰赎回条件。
   • 海直转债连续17个交易日中7个交易日触碰赎回条件。
   • 重工转债未再次触碰赎回条件。
   • 海运正股上周五涨停，安全边际大，短期内无回售风险。

关键信息

转债市场表现

• 上周转债市场总成交额为164.99亿，平安转债带动成交额迅速放大。
• 个券表现：
  • 涨幅前三位：平安转债（5.99%）、中鼎转债（4.49%）、燕京转债（2.99%）。
  • 跌幅前三位：重工转债（-3.34%）、民生转债（-2.24%）、工行转债（-1.78%）。
• 正股表现：
  • 涨幅前三位：中海（7.47%）、海运（6.48%）、燕京（6.13%）。
  • 跌幅前三位：重工（-4.65%）、石化（-3.45%）、民生（-3.27%）。

转债估值分析

• 加权平均转股溢价率：从7.16%上升至7.48%。
• 简单平均转股溢价率：从12.80%下降至12.73%。
• 加权平均纯债溢价率：从11.51%上升至12.77%。
• 加权平均到期收益率：从2.35%上升至2.56%。
• 股性：多数转债转股溢价率下降，东华转债仍为股性最强。
• 债性：多数转债纯债溢价率下降，博汇转债跌破债底。

转债条款分析

• 赎回触发条件：多数转债需满足“20/30”或“15/30”等条件，部分未满足。
• 回售触发条件：多数转债需满足“30/30”或“20/30”等条件，部分尚未触发。
• 修正触发条件：部分转债触发，如东华转债、华天转债等。

附录信息

• 转债基本信息：包括代码、名称、发行额、余额、转股价格、正股价格、正股价格/转股价格、转股起始日、回售起始日、剩余期限等。
• 转债基本分析指标：包括信用评级、转债价格、纯债价值、转换价值、纯债溢价率、转股溢价率、纯债到期收益率、股息率等。

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作者信息

• 分析师：邓海清，宏源证券固定收益研究主管，复旦大学金融学博士。
• 研究助理：覃汉。
• 联系方式：
  • 邓海清：电话 010-88085980，Email: denghaiqing@hysec.com
  • 覃汉：电话 010-88013609，Email: qinhan@hysec.com

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