20171025-兴业证券-好想你-002582.SZ-线上增速回暖_新爆款单品开始培育_6页_682kb

报告摘要

好想你 (002582) 证券研究报告总结

核心内容概述

好想你（002582）于2017年10月25日发布了其三季报，数据显示公司业绩显著改善，整体呈现向好的趋势。报告中指出，公司线上线下业务均有所增长，尤其是百草味业务表现突出，成为推动公司业绩增长的主要动力。分析师陈嵩昆对好想你给出了“买入（维持）”的评级，认为公司存在业绩拐点，并预计未来业绩将有较大提升空间。

主要观点

业绩显著增长：公司2017年前三季度实现营业收入28.09亿元，同比增长196.50%；净利润8,811.38万元，同比增长494.80%。其中，第三季度收入增长尤为显著，实现收入8.66亿元，同比增长70.29%；净利润1,940.67万元，同比增长7,562.51%。
线上线下增速回暖：公司本部电商增速亮眼，收入增幅总体稳健，而传统渠道如商超和专卖店则有所放缓。本部电商收入规模达2亿元左右，增速超过100%。
百草味表现强劲：百草味作为公司的主要增长引擎，前三季度预计实现收入18.14亿元，第三季度收入增速达60%，主要受益于《我的前半生》植入广告效应。预计百草味在2017年全年收入可达35亿元，净利润有望达到9,000万元。
新品类布局：公司本部试水FD技术产品“清菲菲”，该产品在试水期间月均销量已达400万，显示出市场潜力。公司已在新疆投资建设冻干蔬果加工厂，拟建10条冻干生产线，未来有望加大FD产品布局。
协同效应显现：好想你与百草味在供应链方面开始逐步融合，通过郑州本部工厂生产产品并辐射华中市场，优化生产、仓储和物流环节，对业绩带来正向改善。

关键信息

财务表现：
- 营业收入：2017年前三季度预计为50.18亿元，同比增长142.2%；2018年预计为85.48亿元，同比增长70.3%；2019年预计为128.42亿元，同比增长50.2%。
- 净利润：2017年前三季度预计为12.3万元，同比增长213.8%；2018年预计为23.7万元，同比增长92.4%；2019年预计为39.2万元，同比增长65.5%。
- 每股收益：2017年前三季度为0.24元，同比增长220.0%；2018年预计为0.46元，同比增长91.7%。
- 盈利预测：2017年PE为58.8倍，2018年PE为30.7倍，2019年PE为18.6倍。
投资建议：
- 预计2017-2018年公司收入分别为50.2亿元和85.5亿元，EPS分别为0.24元和0.46元，对应PE分别为59倍和31倍。
- 建议投资者关注公司业绩拐点及百草味新品上市带来的增长机会，作为股价催化剂。

风险提示

百草味与好想你融合不及预期
行业竞争加剧
食品安全问题

财务比率

毛利率：2017年为31.1%，2018年预计为32.3%，2019年预计为33.2%
净利率：2017年为2.5%，2018年预计为2.8%，2019年预计为3.1%
ROE：2017年为3.7%，2018年预计为6.7%，2019年预计为10.0%
资产负债率：2017年为53.0%，2018年预计为63.9%，2019年预计为72.5%
流动比率：2017年为1.49，2018年预计为1.33，2019年预计为1.24
速动比率：2017年为0.75，2018年预计为0.74，2019年预计为0.68
资产周转率：2017年为0.82，2018年预计为1.00，2019年预计为1.05

投资评级说明

买入：相对大盘涨幅大于15%
增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减持：相对大盘涨幅小于-5%

联系方式

分析师：陈嵩昆，邮箱：chensongk@xyzq.com.cn，执业编号：S0190515080001
机构销售经理：
- 上海地区：邓亚萍，电话：021-38565916，邮箱：dengyp@xyzq.com.cn
- 北京地区：郑小平，电话：010-66290223，邮箱：zhengxiaoping@xyzq.com.cn
- 深圳地区：朱元彧，电话：0755-82796036，邮箱：zhuyy@xyzq.com.cn
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私募及企业业务负责人：刘俊文，电话：021-38565559，邮箱：liujw@xyzq.com.cn
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