20240516-华龙证券-证券行业2023_2024Q1业绩综述_高基数下业绩触底_并购预期优化行业格局_23页_1mb

证券行业2023&2024Q1业绩综述总结

根据华龙证券研究所2024年05月16日发布的报告，本文总结证券行业2023年和2024年第一季度的业绩情况、业务结构、竞争格局、投资建议及风险提示。内容基于报告数据和分析，旨在提供核心要点。

2023年，全行业145家证券公司实现营业收入405902亿元，净利润137833亿元，同比分别增长277%和下降314%，净资产收益率降至480%，同比下降51个百分点。行业整体经营稳定，资本实力增强，头部券商提升综合金融服务能力，而中小券商探索特色化经营模式，具体包括经纪、投行业务等方面。

上市券商2023年全年实现收入合计497088亿元，同比增长135%，净利润128589亿元，同比增长105%。但2024年第一季度，上市券商业绩显著下滑，营收同比减少2155%，净利润同比减少3169%。ROE从2023年的445%降至2024年一季度的384%，财务杠杆从347倍降至334倍。头部券商ROE较高且稳定，而中小券商业绩弹性较强，2023年中小券商营收增速普遍高于头部。

业务结构方面，2023年经纪和自营业务为主要拉动项，自营业务收入占比提升至2739%，经纪、投行、资管、投资和利息业务占比分别为2024%、917%、929%、2739%、880%，其余业务占比均下降。2024年第一季度，自营业务占比进一步提升，但投行业务和利息业务降幅仍大，受高基数影响。

竞争格局显示，2023年营收和净利润集中度有所下降，CR5从2022年的3817%降至4548%，但仍处于较高水平。中小券商在自营等高弹性业务中表现突出。

投资建议方面，建议关注并购重组预期标的，如方正证券、国联证券和浙商证券；同时关注资管和公募业务能力强的券商，如广发证券和财通证券。目前证券Ⅱ(申万)PB动态估值为10.8倍，处于历史低位，长期投资价值显现。

风险提示包括资本市场改革不及预期、市场波动、业绩不达预期、宏观经济不确定性、黑天鹅事件和数据偏差等风险。

总之，行业在供给侧改革和监管趋严背景下，基本面有望触底，中小券商业弹性增强，整体估值低位，提供长期投资机会。

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