20240117-山西证券-农林牧渔12月上市猪企经营数据跟踪_旺季生猪价格持续走弱_产能去化趋势不改_13页_2mb

农林牧渔行业：生猪养殖深度分析

1. 行业动态

• 12月市场表现：
  生猪价格持续下行，1月31日全国外三元生猪均价14.4元/公斤，环比下跌6.9%，为近三年同期最低。
  12月上市猪企出栏量环比增加131.3%，14家企业中有10家环比增长，但多数企业销售收入同比下滑，反映行业亏损压力。

2. 投资观点

• 周期拐点判断：
  当前生猪行业处于第四轮“亏损底”，复苏拐点可能提前，布局时机优选磨底阶段。
  历史经验显示，养殖指数拐点领先猪价6-9个月，倒数第二轮周期是大机会窗口。
• 企业评级：
  增持目标：温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望
  低估值成长股推荐：海大集团（饲料）、圣农发展

3. 风险提示

• 供需矛盾：能繁母猪存栏4158万头（高于平衡线），供过于求状态未改。
• 经营风险：疫情、自然灾害、饲料成本波动
• 估值波动：近年周期表现弱于其他农产品，需关注企业现金流可持续性