20241112-国泰期货-_铸铝_前行-铸造铝合金期货上市系列报告（二）_国内废铝旧料主导供应_周期特征显著_14页_806kb

国内废铝旧料主导供应，周期特征显著

核心内容概述

本报告分析了2024年国内废铝市场的供需情况、进口趋势、需求流向及季节性周期特征，旨在为铸造铝合金期货上市提供背景支持。报告指出，国内废铝供应以旧料为主，保级回收体系尚不完善，进口政策对废铝供应产生重要影响，同时废铝需求结构中铝板带行业占比持续上升，体现出废铝市场的周期性特征。

主要观点

供应结构

• 国内供应为主：国内废铝供应占比超过80%，其中旧料占比显著上升。
• 废铝旧料来源：主要来自建筑、交通、包装、电器等领域的铝消费，其中建筑行业占比最高（25.83%），交通行业其次（17.22%）。
• 废铝新料来源：多为电解铝消费产生的边角料和残次品，近年来因电解铝消费增速放缓，新料供应增长受限。

地域分布

• 华东地区主导：2023年华东地区废铝供应占比约39%，是主要供应市场。
• 企业分散：尽管区域集中，但企业数量众多，以个体和小企业为主，缺乏规模化和规范化，亟需产业聚集化发展。

利用水平

• 回收率较高：我国废铝回收率已接近发达国家水平，但电缆和航天材料的回收率相对较低。
• 保级回收体系不足：大部分废铝被用于铸造铝合金生产，难以实现高质量的变形铝合金回收，造成资源浪费。

进口趋势

• 政策主导进口变化：2018年全面禁止低品位废铝进口，2020年允许符合标准的再生铸造铝合金原料自由进口，2023年后废铝进口量基本恢复至2018年水平。
• 进口来源分散：主要进口国为马来西亚、日本、泰国、英国和美国，未对单一国家形成严重依赖。
• 进口标准逐步提升：2023年12月起实施新版《再生铸造铝合金原料》标准，2024年11月起实施新进口管理公告，进一步规范废铝进口流程。

需求流向

• 再生铝合金锭为主：2023年再生铝合金锭占废铝总消费量的61%，但近年来需求增速放缓。
• 铝板带需求增长：受新能源汽车轻量化趋势推动，铝板带箔产量快速增长，带动废铝需求占比上升，2023年铝板带废铝消费占比比2019年提升12%。
• 行业扩张：已有超过10家企业在铝板带生产中批量使用废铝，另有企业计划新建再生铝板带产能，预计在建产能超过100万吨。

季节性周期特征

• 废铝/铝价比值：该比值用于衡量废铝供需情况，反映阶段性弹性差异。
• 1-4月：偏紧缺：废铝回收行业放假周期长于下游制造商，废铝去库为主，价格较铝价更为坚挺，比值上扬。
• 5-7月：偏宽松：铝消费淡季，废铝需求受限，库存变化不大，制造商定价权增强，比值下降。
• 8月后：偏紧缺：随着铝消费旺季临近，废铝需求回升，库存消耗，比值拉升，显示废铝重回紧缺状态。

关键信息

• 废铝供应总量：2023年约为1250万吨，国内旧料占比65%，新料占比35%。
• 废铝旧料占比提升：从2018年的45%上升至2023年的53%。
• 废铝进口政策演变：2018年全面禁止低品位废铝进口，2020年允许符合标准的再生铸造铝合金原料进口，2023年标准进一步修订，2024年进口管理公告实施。
• 废铝进口占比：稳定在14%左右，海外政策对我国影响有限。
• 废铝/铝价比值：长期与铝价高度正相关（相关系数0.96），用于判断供需状况。
• 铝板带需求增长：2021年和2023年增速接近40%，成为废铝需求结构中的重要增长点。

结论

国内废铝市场以旧料为主导，具有明显的周期性特征。随着“双碳”政策的推进和新能源汽车轻量化趋势的加快，废铝需求结构正在发生变化，铝板带行业占比持续上升。尽管国内废铝回收率较高，但保级回收体系仍需完善。进口政策对废铝供应有重要影响，但因来源分散，海外政策对我国影响较小。废铝/铝价比值与库存变化结合，能够有效反映废铝的季节性供需特征，为市场分析和期货上市提供重要参考。