20210521-华泰期货-贵金属与有色专题报_新能源大势所趋_铜价长期向好_9页_777kb

新能源大势所趋，铜价长期向好

核心内容

本报告分析了铜价上涨的背景与驱动因素，指出新能源产业的发展是推动铜需求增长的主要力量。尽管近期铜价因市场对货币政策变化的预期而出现回调，但从供需角度看，铜的长期走势仍受新能源行业强劲需求的支撑。

主要观点

• 铜价上涨背景：2020年新冠疫情后，铜价经历深V走势，LME铜价和沪铜价格均创历史新高。高铜价部分源于全球流动性泛滥带来的溢价。
• 供需失衡加剧：尽管铜价上涨，但全球铜产量并未同步增长，且矿山资本投入有限，新增产能难以满足新能源带来的需求增长。
• 新能源需求强劲：光伏、风电和新能源汽车是当前铜需求增长的主要驱动力，未来十年，新能源行业对铜的需求将持续上升。
• 政策推动：全球多国已出台燃油车禁售及新能源汽车推广政策，如中国、欧盟、德国、英国、法国、荷兰等，均设定了明确的新能源汽车发展目标。
• 铜的耗用量：新能源汽车含铜量是传统汽车的五倍，充电桩的建设也将显著增加铜的需求。

关键信息

新能源发电需求

• 全球可再生能源装机量增长：2020年全球新增可再生能源装机容量超过260GW，较2019年增长近50%。
• 太阳能和风能增长显著：太阳能和风能装机量增长最快，其中风能增长近一倍，太阳能在亚洲增长迅速。
• 单位耗铜量：光伏发电每兆瓦耗铜量约4-5吨，内陆风电约3.6吨，海上风电约2.4吨。
• 未来需求预测：至2030年，光伏和风电对铜的需求将分别达到155万吨和128万吨。

新能源汽车需求

• 电动汽车销量增长：高盛预计2021年电动汽车销量为510万辆，2030年将达到3151万辆。
• 含铜量显著增加：每辆电动汽车含铜量约为83公斤，充电桩的含铜量根据类型不同，从2公斤到25公斤不等。
• 未来需求预测：至2030年，新能源汽车及充电桩对铜的需求预计将达到约258万吨。

供应端分析

• 铜矿供应增长缓慢：自2013年以来，全球铜矿资本支出持续下降，2021年预计下降6.5%。
• 新产能建设周期长：延长现有矿山寿命需2-3年，建设新矿山需8年，目前市场尚未看到新产能的显著增加。
• 供需平衡预测：2020-2025年全球精铜供需平衡为负，显示供应不足。

图表与数据来源

• 图1：全球光伏与风能装机量（单位：兆瓦）
• 图2：各清洁发电方式单位耗铜量（单位：吨/兆瓦）
• 图3：全球光伏耗铜量（单位：万吨）
• 图4：全球风电耗铜量
• 图5：不同标准型碳排放差异
• 图6：历年欧盟乘用车碳排放标准（单位：g/km）
• 图7：全球各类新能源车产量预计（单位：千辆）
• 图8：全球铜矿资本投入（单位：百万美元）
• 图9：全球矿山新增产能

数据来源：国际可再生能源机构（IRENA）、全球风能协会、Solarzoom、Kutcho、高盛、Trafigura Group、Bloomberg Intelligence、WoodMac、ATK、华泰期货研究院、EEA、ICCT、前瞻产业研究院等。

结论

综合来看，新能源产业的快速发展将持续推动铜的需求增长，而供应端的滞后将加剧铜的稀缺性，从而支撑铜价长期向好。投资者应关注新能源行业的发展趋势及铜的供需变化，以把握市场机会。