20240327-西南证券-新奥股份-600803.SH-2023年年报点评_分红提升回报股东_毛差修复可期_7页_1mb

报告摘要

新奥股份2023年实现营收14384亿元，同比下降67%；归母净利润709亿元，同比增长213%，核心利润达341亿元，增长562%。
平台交易气量快速增长，国内平台交易气销售量同比增长110%，国际平台交易气量下降44%。天然气零售毛利率上调，预计2024-2026年单位毛差将保持稳定水平。
公司2023年四季度出售煤炭资产新能矿业，实施三年特别派息，每年分别为0.25元、0.22元、0.18元，并承诺2023-2025年每股分红增加额不低于0.15元/股。
燃气顺价机制持续推进，公司拥有天然气全产业链优势，市场占比有望扩大。“双碳”政策支持下，天然气业务增长潜力被看好。
公司预计2024-2026年归母净利润分别为663亿元、748亿元、830亿元，对应EPS分别为2.14元、2.41元、2.68元。2024年目标PE 12倍，目标价2568元，维持“买入”评级。
风险提示包括：天然气价格波动导致毛利下滑、新项目推进不达预期、顺价机制政策落地不及预期。

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