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白银狂飙创历史新高，贵金属全线共振上扬

核心内容概述

2025年12月8日至12月14日期间，贵金属市场整体呈现分化上行的格局。白银表现最为强势，内外盘价格连续刷新历史新高；黄金维持高位震荡，走势相对稳健；铂族金属在宏观情绪带动下同步上涨，但涨幅较为温和。市场走势主要受到美联储降息政策、地缘政治不确定性以及经济数据的影响。

主要观点

1. 贵金属市场表现

• 白银：表现最强，内外盘价格连续上涨，突破关键整数关口，全周涨幅达5.59%，收于62.085美元/盎司（COMEX）和14892元/千克（沪银）。
• 黄金：维持高位震荡，受美联储降息预期和避险情绪支撑，全周上涨2.42%，收于4329.8美元/盎司（纽约）和970.66元/克（沪金）。
• 铂金：震荡走强，受贵金属板块情绪带动，突破1800美元/盎司关口，广期所铂金主要运行在445-465元/克区间。
• 钯金：同步走高，但受获利了结影响出现回调，主要围绕370-400元/克区间震荡。

2. 政策驱动

• 美联储如期宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，符合市场预期。
• 会议声明中新增“考虑进一步调整利率的幅度和时机”的表述，主席鲍威尔讲话基调中性偏鸽，传递出“降息落地、节奏谨慎”的信号。

3. 地缘政治影响

• 俄乌问题相关会谈的推进、美国在委内瑞拉附近扣押油轮并加码制裁等地缘事件持续引发避险情绪。
• 风险溢价维持高位，巩固了贵金属作为避险资产的配置价值。

4. 经济数据与市场结构

• 美国上周初请失业金人数激增4.4万人，升至23.6万人，远超预期，加剧市场对劳动力市场降温与经济增长放缓的担忧。
• 白银市场因低库存的结构性矛盾，在资金推动下独立走强，成为价格领涨的关键因素。

关键信息

1. 库存及持仓

• 外盘黄金与白银库存回落，反映市场对贵金属需求的增加。
• 内盘黄金库存创新高，白银库存有所回升，显示国内市场供需关系变化。
• 外盘黄金与白银ETF持仓量增加，表明投资者对贵金属的配置意愿增强。
• COMEX黄金净多增加，白银净多减少，显示市场对黄金的看多情绪仍占主导，但对白银的持仓有所分化。
• NYMEX铂金净多增加，钯金净多减少，铂金受到更多资金青睐，钯金则出现部分获利了结。

2. 高频数据

• 美国实际利率回升，对贵金属价格形成一定压制。
• 美元指数承压走弱，利好贵金属市场。
• 流动性指标显示美联储资产负债表规模和ONRRP有所变化，反映货币政策调整的动态。
• 各国国债收益率走势分化，对贵金属市场形成不同影响。
• 商品指数与油价同步走弱，显示整体市场风险偏好下降。
• 非美货币相对走强，表明市场对美元的避险情绪上升。
• 金银内盘基差：黄金基差维持稳定，白银基差有所修复。
• 金银外盘基差：黄金与白银价格差距缩小，金银比修复至70以下。
• 金铂比和铂钯比：反映铂族金属与黄金之间的相对价值变化，但未出现显著波动。

后市展望与操作建议

1. 后市展望

• 贵金属板块短期预计延续偏强震荡，但内部分化与波动性风险加剧。
• 纽约黄金：关注4250美元/盎司附近支撑，阻力或看向4350美元/盎司。
• 纽约白银：波动性风险显著上升，短期支撑关注60美元/盎司。
• 广期所铂金：短期或在445-465元/克区间运行。
• 钯金：或围绕370-400元/克区间震荡。

2. 操作建议

• 建议维持多头思路，但需警惕追高风险。
• 参与白银行情时需严格控制仓位，以管理波动性风险。
• 黄金市场相对稳健，可适度布局多头头寸。
• 铂族金属虽同步上涨，但受基本面制约，建议谨慎对待。

其他信息

• 分析师：顾冯达（从业资格号：F0262502，投资咨询号：Z0002252）
• 分析师助理：钱信池（从业资格号：F03143995）
• 联系方式：电话 021-55007766-6618 / 邮箱 15068@guosen.com.cn
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