20230803-华创证券-隆基绿能-601012.SH-2023年半年度业绩快报点评_出货高增盈利修复_驱动业绩超预期_5页_1mb

隆基绿能（601012）2023年半年度业绩快报点评

核心业绩亮点：

• 业绩超预期：2023年上半年营收同比增长283%，归母净利润同比增长416%；第二季度环比大幅增长，营收、净利润、净利率均创历史新高。
• 出货量高增：硅片出货28-29GW（外销12-13GW），组件出货17-18GW，同比大幅增长。
• 盈利修复：上游硅料价格下降推动组件业务盈利改善；单季度盈利环比修复至正常水平。

产能扩张与技术研发

• 国内产能布局：计划西安建设20GW单晶硅棒及配套项目，鄂尔多斯推进46GW硅棒切片、30GW电池及海外马来西亚、越南项目，预计2023年末硅片/电池/组件产能达190GW/110GW/130GW。
• 技术升级：TOPCon电池项目（30GW）三季度投产，HPBC电池（29GW）量产占比目标15%-20%，提升组件功率至575W。

投资建议

• 估值：当前PE 12倍，目标价4201元（基于17x PE），维持“强推”评级。
• 风险：终端需求放缓、产能扩张不及预期、市场竞争加剧。

附：财务指标摘要

• 2023E主要财务增速：营收同比242%，净利润同比265%，毛利率181%。

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#### 关键数据摘要
- **业绩同比/环比增长**：2023H1营收+283%/Q2 +142%（环比+283%），净利润+416%/Q2 +452%（环比+523%）。
- **产能目标**：2023年硅片出货约130GW，电池组件85GW；末期产能190/110/130GW。