20230901-东方财富证券-隆基绿能-601012.SH-2023年中报点评_业绩符合预期_绿氢业务提速_4页_362kb

报告总结

• 公司业绩：隆基绿能发布2023年半年度报告，实现营业收入64652亿元，同比增长2836%；归母净利润9178亿元，同比增长4163%。其中，扣非归母净利润9060亿元，同比增长4146%。综合毛利率回升至1908%，同比提升147个百分点。

• 产品出货量：单晶硅片出货量达5205GW，同比增长3137%；单晶电池出货量3150GW；单晶组件出货量2664GW，同比增长4784%。随着上游多晶硅料价格下降，组件产品毛利率修复，带动整体毛利率提升。

• 研发投入与产能：2023上半年研发投入3420亿元，占营收5.29%；截至2023年中，累计专利2525项。多个项目投产或推进中，包括鄂尔多斯46GW单晶硅棒硅片项目等。预计2023年单晶硅片产能190GW，出货130GW。

• 新业务发展：绿氢业务加速，旗下子公司隆基氢能提供设备，供应中国首个规模化绿氢项目。碱性水电解槽技术全球领先，产能规划2025年达5-10GW。

• 财务预测：维持增持评级，预计2023-2025年营收分别为1700亿元、1942亿元、2351亿元；归母净利润192亿元、243亿元、287亿元。对应P/E估值10倍、8倍、7倍。

• 风险：下游需求、产业链价格波动、行业竞争加剧、产能建设不及预期。

• 投资建议：继续保持增持评级，基于公司领先地位和绿氢业务增长潜力。