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仙乐健康2023年报总结：多品类同步增长，盈利持续提升

公司概况

仙乐健康发布2023年年报及2024年一季报，公司作为综合保健品企业，通过合并子公司BestFormulations（BF），业务快速扩张，2023年实现营收3582亿元、净利润281亿元，同比增长显著。

关键业绩数据

• 2023年全年：营收3582亿元（+4287%），归母净利润281亿元（+3239%），扣非净利润281亿元（+4301%）。
• 2024年一季报：营收952亿元（+3551%），归母净利润63亿元（+11439%），扣非净利润65亿元（+15507%）。
• 分季度表现：Q4及Q1增长态势强劲，特别是净利润增速超15000%，显示合并BF后的协同效应显著。

业务结构分析

• 产品维度：软胶囊、硬胶囊、功能饮品、蛋白质粉等核心品类同步增长，其中软胶囊与硬胶囊增长由合并BF驱动，蛋白质粉因需求提升带动粉剂类高增长。
• 区域分布：美洲因其合并因素贡献最大增速（+9304%），欧洲、中国及其它地区内生业务拓展良好，整体实现多点开花式增长。

盈利能力与风险提示

• 利润指标：2023年毛利率降至30.27%，但净利率保持稳定。销售费用上升（市场份额扩大及并购致费率+25.6%）获客能力增强。
• 前景预测：2024-2026年预计收入复合增长率18%，净利润将持续增长，EV/EBITDA指标显示估值修复空间。

投资建议

报告维持“增持”评级，目标PE由22倍下降至11倍，看好其渠道优势、产品渠道整合及供应链优化后的盈利能力修复。

本摘要共计约500字，整合了财报中的核心数据与投资逻辑，供决策参考。