20221107-华泰期货-TA周报_加工费历史低位_TA估值有待修复_11页_770kb

文档总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析PTA（精对苯二甲酸）和PX（对二甲苯）产业链的市场动态，并提出相应的投资策略。报告指出，当前PTA和PX加工费处于历史低位，存在反弹可能，建议投资者逢低配多。

主要观点

1. 原油基准表现坚挺

• 原油价格保持稳定，为PTA和PX产业链提供支撑。
• PX加工费已反映新装置投产预期，可能反弹。

2. TA加工费处于历史低位

• TA（聚酯）加工费本周降至198元/吨，为历史低位。
• TA开工率有所下降，部分企业因检修或降负导致产能减少。
• 低加工费可能促使更多企业减产，从而推动加工费反弹。

3. 终端需求疲软

• 江浙地区织造负荷为65%（-1%），加弹负荷为63%（-8%）。
• 终端订单回落，导致聚酯开工率下降至82.0%（-2.1%）。
• 长丝库存天数增加，表明市场需求不足，但低价刺激产销放量。

4. 产业链库存压力

• POY、FDY、DTY库存天数分别为26.8天、27.7天、30.8天，库存压力有所缓解。
• 涤短库存天数为16.7天（-1.9），瓶片库存天数为11.5天（-0.9）。

关键信息

1. PX供应情况

• 国内PX开工率65.7%（-1.8%），亚洲PX开工率66.5%（+0.7%）。
• 主要检修装置包括镇海炼化、海南炼化、福化、恒力等。
• 亚洲部分装置已重启，负荷逐步恢复。

2. TA供应与库存

• TA开工率71.2%（-2.4%），部分企业如逸盛大连、中泰石化等降负运行。
• TA库存天数增加，但因价格低位，产销有所提升。

3. 市场策略

• 单边策略：建议逢低配多，因PX加工费已反映新装置投产预期，TA加工费处于低位，存在反弹空间。
• 跨期套利：建议观望，市场波动性尚不明朗。

4. 风险提示

• 原油价格波动可能影响PTA和PX价格走势。
• 盛虹PX投产进度可能对市场产生影响。
• 聚酯降负速率可能影响产业链整体供需平衡。

图表说明

报告包含多个图表，用于分析PTA和PX的走势、基差、加工费、开工率、库存天数及生产利润等关键指标，旨在帮助投资者更直观地把握市场趋势与供需变化。

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