20241226-国盛证券-传媒行业2025年度策略_AI应用突破在即_重视并购重组下的国央企投资机会_54页_4mb

证券研究报告总结

核心观点

2025年传媒行业将由AI应用突破与国央企并购重组成为两大核心驱动力，传媒板块估值处于历史中低分位，基本面与高股息特性凸显价值。重点布局AI教育、AI营销、AI电商及国央企资源整合机会。

核心驱动因素

1. AI重塑应用场景

   • AI+教育：海外领先企业已实现商业化变现，个性化教学、游戏化学习等创新模式提升用户粘性，国内头部公司有望复制成功路径。
   • AI+营销：AppLovin业绩验证AI技术提升广告效率，国内企业可通过流量闭环构建、商业模式借鉴等方式提升变现能力。
   • AI+电商：Shopify通过AI聊天机器人、生成式电商工具等提升用户转化与运营效率，国内SaaS企业可借鉴其社交电商、独立站服务经验。

2. 并购重组与国央企价值

   • 政策明确支持产业升级与跨境并购，国央企在资金优势与考核压力驱动下将积极参与资本运作，行业整合有望加速。

3. 子行业展望

   • 游戏：2025年新品上线周期叠加出海增长，头部厂商市占率进一步提升。
   • 出版：免税政策延期利好业绩，教育出版与教辅教材领域具备高壁垒与刚需属性。
   • 影视：2025年优质影片储备充足，春节档或现票房修复行情。

重点投资标的

1. AI领域：昆仑万维、汤姆猫、豆神教育、易点天下、盛天网络、中文在线。
2. 国企重组：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒。
3. 游戏龙头：恺英网络、神州泰岳、完美世界。
4. 港股机会：腾讯控股、新东方、思考乐教育、卓越教育。

风险提示

• 政策监管与宏观环境波动风险持续存在。
• AI发展不及预期、并购整合不及预期。
• 竞争加剧可能影响行业盈利能力。