20131025-招商证券-招商证券_招商研究一周回顾（1018﹣1025）_43页_930kb

市场策略研究总结

核心内容

市场走势

• 上证指数在2013年10月25日当周下跌 2.77%，收盘价为 2132.96点，周成交额为 5744亿元。
• 深证成指下跌 2.39%，收盘价为 8379.61点，成交额为 6485亿元。
• 创业板指数下跌 5.98%，跌幅最大。

主要观点

• 资金面紧张 是本周市场下跌的主要原因，周一因美国政府关门利好和外围市场上涨而出现中阳线，但周二起因资金紧张导致行情急转直下。
• 央行不施援手，逆回购暂停和资金净回笼加剧了市场流动性紧张。
• 两融市场暂停融资买入 对市场形成冲击，尤其对创业板影响较大。
• 出口形势和欧洲经济数据 对市场形成隐忧，导致投资者情绪受压。
• 创业板风险释放 引发投资者心理压力，形成“羊群效应”。

四季度市场展望

• 四季度经济环境可能恶化，经济增速小幅回落，通胀水平上升。
• 市场缺乏系统性机会，呈现结构性行情。
• 周期性股票 被抛弃，但部分受益于环保限产和供给改善的行业如水泥、化工可能有阶段性机会。
• 医药和大众消费品 仍是中长期推荐方向，而创业板可能进入剧烈震动阶段。

宏观分析

美国财政问题

• 美国政府关门结束，债务上限问题在2014年2月7日再度浮现。
• 美国避免债务违约符合预期，但财政政策长期困局未解，影响经济复苏速度。
• 美元指数预测下调至81，QE规模削减可能延后至2014年3月。

国内经济

• 三季度GDP同比增长 7.8%，环比增长 2.2%，经济企稳回升。
• 9月工业增加值同比增长 10.2%，制造业生产扩张是主要动力。
• 固定资产投资同比增长 20.2%，但房地产投资增速有所下滑。
• 消费增速稳定，预计四季度继续稳中有升，为改革提供空间。

行业分析

医药行业

• 抗肿瘤药物 市场迎来黄金发展期，靶向药物占比已超 60%。
• 国内靶向药物市场仍具 20% 增长空间，传统药物仍为主导。
• 推荐 恒瑞医药、海正药业，关注 复星医药、独一味、爱尔眼科 等。
• 医疗服务行业 受政策推动，迎来投资时点，预计2020年市场规模达 8万亿。

零售行业

• 020模式成为趋势，线上线下融合是未来方向。
• 零售股估值中枢将上移至 15-20倍。
• 推荐 天虹商场、王府井、友阿股份、欧亚集团、永辉超市 等。
• 风险提示：宏观经济波动、020项目推进不及预期、新店培育周期较长。

煤炭行业

• 山西在建矿井停产整顿，短期有助于煤价反弹。
• 预计影响产量约 550万吨/月，占全国产量的 1.8%，对行业影响较小。
• 风险提示：煤炭价格反弹、用电增速低于预期、发电小时下降。

房地产行业

• 三中全会前，政策偏重形式，房地产行业仍面临 流动性风险。
• 推荐 万科、保利、金地、华夏幸福、荣盛发展、南国置业、阳光城。
• 部分公司如 国电电力 通过收购安徽电厂增厚业绩，预计EPS为 0.40、0.42、0.49元，PE为 5-6倍。

公司分析

梅泰诺（300038）

• 从传统通信塔制造向综合通信服务转型。
• 三季报业绩超预期，Q3净利润同比增长 929.8%。
• 积极布局移动互联网和物联网，未来成长空间大。
• 首次给予“强烈推荐-A”评级，目标价 25.50元。

国电电力（600795）

• 前三季度实现净利润 49.3亿元，同比大增 110.2%。
• 收购安徽电力公司股权，增厚业绩约 0.035元/股。
• 目标价 3.2元，维持“强烈推荐-A”评级。

王府井（600859）

• 终止筹划重大事项，不影响全渠道战略转型。
• 积极布局020模式，提升品牌影响力和市场份额。
• 预计2013-2014年EPS为 1.53、1.78元，对应PE为 16、14倍。

总结

• 市场整体下跌，主要受资金紧张、政策预期及出口形势影响。
• 四季度经济环境 转为结构性行情，缺乏系统性机会。
• 医药和零售 是中长期看好行业，医疗服务和抗肿瘤药物成为重点。
• 政策推动 为多个行业带来机遇，如健康服务业、土地制度改革。
• 估值中枢上移 是长期趋势，关注020模式带来的转型机会。
• 风险提示 包括宏观经济波动、政策执行力度、行业周期性影响等。

关键信息

• 创业板跌幅最大，为 5.98%。
• 美国政府关门和债务上限问题将在2014年1月和2月再度影响市场。
• 四季度GDP增速预计为 2.2%，全年为 1.9%。
• 中国健康服务业预计到2020年达到 8万亿，医疗服务企业受益。
• 山西停产整顿影响约 550万吨/月，占全国产量 1.8%。
• 国电电力通过收购安徽资产增厚业绩，EPS为 0.40、0.42、0.49元。
• 梅泰诺EPS为 0.34、0.51、0.68元，PE为 29.0倍。
• 王府井EPS为 1.53、1.78元，PE为 16、14倍。

关键观点

• 资金面紧张 是市场下跌主因，流动性中性预期难改。
• 政策改革 将在四季度逐步推进，为行业带来结构性机会。
• 估值中枢上移 是长期趋势，关注020模式带来的变革。
• 医药和零售行业 是重点推荐方向，具有稳定增长潜力。
• 土地制度改革 将逐步推进，带来地产股价值重估机会。