20131025-申万宏源-策略一周回顾展望_从意犹未尽到无心恋战_27页_565kb

2013年10月25日申万策略一周回顾展望总结

一、市场评价及预期

• 市场情绪转变：市场从“意犹未尽”逐步过渡到“无心恋战”，风险偏好下降，部分机构开始获利了结。
• 风险因素：临近11月，市场风险开始释放，需警惕IPO重启预期、地方债规模公布、QE退出及美债波动等风险。
• 市场重心下沉：市场重心可能逐步下移，但维稳预期仍存，特别是三中全会召开前。
• 资金流动：资金加速流入家用电器、交运设备和纺织服装板块；加速流出金融服务、电子和采掘板块。

二、重点行业分析

1. 房地产行业

• 销售表现：9月房地产销售面积同比增长14.7%，三四线城市销售增速达27.6%，远超预期。
• 销售预测：上调2013年销售面积增速至18%，预计2014年销售面积增速为12%。
• 新开工：2013年9月新开工面积同比跳升至41.3%，预计2013年新开工增速为10%，2014年为5%。
• 投资趋势：房地产开发投资同比增长22.3%，预计全年投资增速为20%，2014年将逐季回落至16%。
• 投资建议：继续积极参与土改、国企改革、城镇化等主题，推荐华夏幸福、荣盛发展、阳光城等优质成长股。

2. 电子元器件行业

• 三季度业绩：整体低于预期，主要受苹果产业链iPhone 5S良率问题和iPhone 5C需求不佳影响。
• 相对收益：9月电子板块涨幅为3.7%，相对收益倒数第九，表现较弱。
• 投资建议：短期仍存压力，建议关注三季报风险释放后的布局机会，推荐德赛电池、长盈精密、欣旺达等。

三、券商行业分析

• 融资融券：融资融券余额从2012年初不到400亿元增至当前3100亿元，预计年底达3500亿元。
• 资金缺口：行业存在结构性资金缺口，监管层或需打开新的负债渠道以提升ROE。
• 推荐个股：估值便宜的华泰、中信、海通；经纪业务弹性较高的长江证券。

四、医药行业分析

• 行业表现：1-8月医药行业收入增长19%，利润增长18%。
• 子行业亮点：中药饮片表现最优，收入和利润同比增长26.5%和26.0%，化学制剂和中成药也有明显增长。
• 投资建议：推荐估值显著低估的康美药业、东阿阿胶、国药股份；关注处方药及低估值个股。

五、重点个股点评

1. 美邦服饰

• 业绩表现：2013年三季报EPS为0.38元，同比下降49.1%，但预计2014年迎来业绩拐点。
• 战略转型：通过科技绒产品和体验式店铺推动品牌转型，同时整合邦购网电商业务。
• 投资建议：上调评级至买入，目标价17-21元，对应PE为25.1-13.9倍。

2. 辰州矿业

• 业绩表现：前三季度净利润同比增长12.6%，预计四季度业绩继续回升。
• 盈利预测：上调2013年EPS至1.08元，维持“增持”评级。
• 核心逻辑：丙烯酸及酯景气较高，正丁醇价格走低带动盈利改善。

3. 老板电器

• 业绩表现：2013年前三季度销售收入同比增长37.85%，净利润同比增长45%。
• 电商增长：电商渠道销售增长约150%，推动毛利上升。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级，目标价对应PE为23.4-14.7倍。

4. 奥飞动漫

• 战略合作：与广西广电网络签署高清互动数字电视项目，预计带来2亿、3亿收入。
• 投资建议：上调14、15年盈利预测，维持“增持”评级，看好其外延式扩张战略。

5. 平安银行

• 业绩表现：前三季度净利润同比增长14.2%，净息差环比改善。
• 中间业务：手续费收入同比增长77.7%，非利息收入增长70%。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级，当前PE为6.51X、5.62X。

6. 金隅股份

• 业绩表现：前三季度净利润同比增长17.83%，经营性现金流改善。
• 土地储备：拥有较大土地储备，预计未来中长期业绩增长。
• 投资建议：上调至“买入”评级，PE为9倍，估值仍有提升空间。

7. 中天科技

• 业绩表现：2013年三季报归属净利润同比增长37%，主要因出售光迅科技股权带来投资收益。
• 核心业务：光纤预制棒、特种导线等高壁垒产品表现亮眼。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级，EPS为0.75元。

六、宏观经济与政策分析

1. 四季度经济预测

• 经济回调：维持四季度经济小幅回调的判断，预计增长7.5%。
• 关注点：11月三中全会、自贸区、国企改革、土地改革等。

2. 财政收支分析

• 财政收入：1-9月财政收入累计增速为8.6%，超全年预算目标。
• 财政支出：1-9月财政支出累计增速为8.8%，低于全年预算目标。
• 支出重点：民生、环保等领域，建议关注相关受益行业。

3. 政府职能改革

• 社会职能调整：政府将从经济建设型向服务型转变，推进公共服务市场化。
• 关注领域：环保、食品安全、医疗、养老、教育、保险等。
• 改革方向：加强社会管理职能，推进公共服务均等化，改革官员考核机制。

七、其他重要事项

• 优先股影响：若推出，将利好蓝筹股表现，对指数有拉动作用。
• IPO与优先股：预计四季度IPO和优先股可能同时推出，对冲市场风险。
• 信用业务：存在结构性资金缺口，或倒逼监管层开放新负债渠道。

八、总结

• 市场趋势：市场风险偏好下降，结构性机会逐渐减少，建议关注低估值及政策驱动板块。
• 行业展望：房地产、医药、电子等板块仍有布局机会，需关注政策与业绩释放。
• 投资策略：重点布局2014年主题，如国企改革、土地改革、自贸区等，关注业绩超预期及估值修复机会。