20251226-国金证券-机械行业研究_科技自强_出海深化_49页_6mb

机械行业总结：科技自强与出海深化

核心内容概述

当前，尽管全球经济和政策不确定性仍存，但我国高端装备行业在技术、品牌和服务综合优势的推动下，全球市场份额持续提升。行业呈现“内需筑基、出海扩容”的结构性转变，形成“双轮驱动”新格局。建议关注科技自强和出海深化两条主线，分别对应AI技术驱动的新兴科技方向和全球市场拓展的高端装备出口。

主要观点

• 内需稳健：制造业投资短期承压，但高端制造与装备业仍是增长引擎。2025年1-11月，国内制造业固定资产投资同比增长1.9%，其中高端制造和装备业表现强劲。
• 出口强劲：全球AI投资热潮带动高端装备出口增长，2025年1-10月，我国出口机电产品13.43万亿元，同比增长8.7%。全球叉车订单增速企稳，北美市场表现突出。
• 科技自强：AI技术推动全球科技革命，成为大国博弈的重要领域。建议关注燃气轮机、工业母机、可控核聚变、量子计算、人形机器人、3D打印等方向。
• 出海深化：工程机械、农机、矿机等优势产品持续出海，叉车、油气装备等深耕高价值市场，预计2026年出口有望进一步增长。

关键信息

科技自强

燃气轮机

• 全球需求上行，2025-2028年美国数据中心燃机发电需求从4GW提升至58GW。
• 三大主机厂（GEV、西门子能源、三菱重工）订单持续增长，但产能提升缓慢。
• 国内涡轮叶片龙头应流股份合同负债持续创新高，2025年Q3毛利率/净利率分别为38.03% / 13.68%，盈利能力环比改善。

工业母机

• 2024年为机床产业周期见底后复苏第一年，2025年金属切削机床营收保持两位数增长。
• 进口依存度仍较高，尤其对日依赖度高，国产替代空间较大。
• 2025年1-8月出口额增长14.6%，行业景气度明显提升。

可控核聚变

• 国内处于实验堆建设阶段，预计2026年资本开支将加速。
• 合肥链进入订单密集催化期，多个项目中标，如BEST磁体电源系统、离子回旋波源系统等。
• 江西“星火一号”项目将于2029年完成建设，2026年有望迎来产业链配套机遇。

量子计算

• 量子计算为下一代计算革命，2025年H1核心公司合同负债和收入大幅增长。
• 量子计算上游市场规模占比达40%，2030年全球市场规模有望达到725.7亿美元。
• 国盾量子、量羲技术等公司受益于政策支持与商业化加速。

人形机器人

• 2026年将实现小批量交付，开启商业化探索。
• 产业链包括丝杠、减速器、灵巧手等，特斯拉Optimus V3将搭载26个执行器。
• 国内企业如小鹏、优必选已实现订单增长，相关产业链公司如浙江荣泰、恒立液压等表现亮眼。

3D打印

• 2024年全球市场规模达219亿美元，预计2034年将达1145亿美元。
• 3D打印在液冷板制造中表现突出，微通道液冷板制造中3D技术路线前景更好。
• 3C行业需求增长，如苹果iPhone17Air的type-C接口、表壳等已采用3D打印技术。

出海深化

工程机械

• 全球需求大周期向上，2025年挖机内销稳健增长。
• 降息周期下，欧美市场复苏，中国工程机械出口有望持续增长。

叉车

• 全球叉车订单增速企稳，北美市场表现突出。
• 具身智能技术赋能产业重构，国内叉车企业出口收入增速明显。

农机

• 新兴市场出口份额提升，2025年我国中马力出口销量增长最快。
• 拖拉机出口单价相比日本企业有明显优势，全球粮价结束单边下行，农机出口有望进一步增长。

矿山机械

• 铜、金行业景气度走高，矿山机械出口保持高增长。
• 全球铜矿资本开支持续走高，中国矿山机械有望在海外拓展。

油气装备

• 中东市场空间广阔，国产油服与装备公司海外推进顺畅。
• 卡塔尔LNG上游成本处于全球最低，中国对中东工程机械出口持续增长。

投资建议

建议关注具备国际竞争力和积极拥抱新兴产业的公司，包括：

• 应流股份
• 恒立液压
• 华中数控
• 一拖股份
• 杰瑞股份
• 中泰股份
• 徐工机械
• 安徽合力
• 国盾量子

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新产品创新不及预期
• 竞争加剧风险