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宜信财富投资策略周报总结（2014/12/10—2014/12/16）

核心内容

本报告为宜信财富投资策略部于2014年12月10日至12月16日发布的投资策略周报，涵盖宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融六大板块。报告旨在为投资者提供专业分析与建议，帮助其把握市场动态。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济

• 工业增加值：11月中国工业增加值同比增长7.2%，低于预期的7.5%，显示经济仍处于下行通道。
• 融资数据：11月新增信贷高于预期，但M2增速略低于预期，可能因财政存款增加及外汇流出所致。
• PMI数据：12月汇丰PMI预览为49.5，低于荣枯线，显示经济疲软。新订单指数下滑为主要原因。
• 石油价格：国际油价大幅下滑40%-50%，主要由供给驱动，OPEC未减产，预计油价将维持低位一段时间。

2. 固定收益

• 天宁债事件：天宁债被剥夺“政府债务”身份，凸显城投债监管趋严，地方政府融资压力加大。
• 期限利差收窄：长短期国债利差缩小，3月期SHIBOR利率加速上升，市场中期偏空调整预期不变。
• 流动性影响：市场短期流动性紧张，但长期无忧，预计央行将定向投放MLF缓解压力。
• 转债市场：高价转债进入转股期，流动性折价机会显现，适合投资策略调整。

3. 房地产

• 销售数据：11月商品房销售面积和销售额创年内新高，显示政策刺激下需求释放。
• 利率优惠：一线城市首套房利率优惠幅度加大，部分银行给予88折优惠。
• 库存情况：商品房库存继续增加，一线城市推盘力度较大，但销售回升主要为消化库存。
• 政策影响：房地产投资增速继续下滑，土地购置面积由正转负，显示企业谨慎。

4. 二级市场

• A股表现：上证综指上涨5.79%，收复上周失地，非银金融板块重回市场主导。
• 资金流动：十一月打新后资金滞留股市，推动市场上涨。
• 股指期货：主力合约IF1412上涨5.72%，显示投资者对中长期走势持乐观态度。
• AH股差异：部分A股高估，H股低估，提供投资机会。

5. PE/VC

• 并购退出：成为PE主流退出方式，有利于企业整合与转型。
• 垂直电商：品尚红酒完成C轮融资，成为垂直电商代表，未来有望发展为百亿平台。
• SMG风投：设立美国硅谷复盛风投基金，聚焦新媒体及互联网技术，助力未来转型。
• 华侨试验区：首个以华侨文化为核心的国家试验区，设立专项基金支持产业发展。
• 触控科技：获高通战略投资，推动Cocos2D-X开源引擎发展，强化技术优势。

6. 互联网金融

• 宝类产品收益率：普跌，余额宝等产品收益率维持稳定。
• Lending Club上市：首日股价上涨56%，市值达85亿美元，成为网贷行业标志性事件。
• 网贷收益率：周平均收益率跌破15%，显示市场压力。
• 双十二活动：支付宝圈地实体店，推动O2O行业爆发，提升移动支付使用率。

重要数据与趋势

投资建议

• 固定收益：关注流动性折价恢复的转债，尤其是低溢价率的品种。
• 房地产：短期销售表现强劲，但投资增速放缓，需关注政策与市场变化。
• 二级市场：非银金融板块调整完毕，短期可关注资金回流后的表现。
• PE/VC：并购与资产出售是主要退出方式，垂直电商与技术投资值得关注。
• 互联网金融：网贷收益率下滑，但Lending Club上市提振行业信心，O2O趋势明显。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成任何确定性判断。
• 投资者据此做出的投资决策与本公司和作者无关。

附注

• 报告由宜信财富投资策略团队撰写，包括吕骐、徐峻伟、吴振中等成员。
• 报告版权归属宜信卓越财富投资管理（北京）有限公司，未经许可不得复制或发布。