20230423-天风证券-天奈科技-688116.SH-23Q1利润率下降明显_看好后续单壁管放量_3页_707kb

公司报告：天奈科技（688116）季报分析

投资评级：
行业：电力设备/电池 | 6个月评级：买入（维持）

基本数据：

• 当前价格：5462元
• 目标价：未明确
• 总股本：23.25亿股
• 总市值：1270.03亿元
• 每股净资产：10.20元

2022年全年业绩

• 收入：184.15亿元，YOY +40%
• 净利润：42亿元，YOY +43%（归母/扣非）
• 毛利率：35%，同比上升1个百分点
• 碳纳米管导电浆料：销量46万吨，YOY +40%；收入180.5亿元，YOY +38%
• 碳粉销量：YOY +182%，但单价下滑，毛利率大幅下降

2023年Q1表现

• 收入：28亿元，YOY -42%，QOQ -30%
• 归母净利润：0.4亿元，YOY -60%，QOQ -59%
• 毛利率：31%，同比下降10个百分点
• 现金流：经营性净额0.4亿元，YOY +617%

主要下滑原因

1. 下游需求减少：新能源汽车购置税补贴到期，购车需求提前释放，新能源汽车销量下滑影响锂电池及碳纳米管需求
2. 产能利用率下降与费用率上升导致净利润下滑

关键看点

• 技术突破：公司掌握单壁碳纳米管规模化制备技术，未来有望提升产能和产品性能
• 盈利预测调整：下调2023年净利润至42亿元，预计2024-2025年净利润分别为65、10亿元，YOY +53%和+61%
• 估值：维持“买入”评级，市盈率（PE）从429、299下调至441、314等

风险提示

• 电动车销量不及预期
• 碳纳米管渗透率提升缓慢
• 行业价格战超预期
• 新产品产业化进度延迟

注：源自天风证券研究报告，仅对关键数据与结论进行提炼。