20260518-东吴证券-钧达股份-002865.SZ-上海太空算力联盟成立_星枢天算公司主导_星枢计划_3页_434kb

钧达股份（002865）总结

核心内容

钧达股份（002865）是一家在光伏电池片制造领域具有龙头地位的公司，近年来积极布局商业航天和太空光伏赛道，展现出多元化发展的战略方向。公司通过参与上海太空算力联盟的成立，进一步拓展其在太空领域的业务布局，尤其是在算力星座的建设与运营方面。

2026年5月，上海太空算力联盟成立，由星枢天算、复旦大学等6家单位共同发起。星枢天算由天千河控股（持股74%）主导，负责算力卫星制造关键技术攻关，推动“星枢计划”的实施。该计划分为两期，第一期约200颗卫星，聚焦微波视觉、红外遥感、智能气象等TB级遥感数据的“天数天算”应用；第二期约800颗卫星，构建天地协同的太空算力网络，提升天基信息服务的实时性与经济性。

钧达股份在联盟中布局“能源+卫星+运营”全产业链，包括星翼芯能提供太阳翼及整星热管理解决方案，星枢天算负责整星制造与星座规划，进一步巩固其在商业航天领域的地位。公司正逐步实现商业模式闭环，具备显著的卡位优势。

盈利预测与估值

公司预计2026-2028年归母净利润分别为4.1亿、8.2亿和11.4亿元，呈现显著增长趋势。随着公司传统电池片业务受益于供需改善及海外产能落地，盈利有望逐步修复，同时太空光伏布局加速将打开中长期成长空间。

关键财务指标

公司资产负债率较高，但随着业务拓展和盈利增长，资产结构有望优化。市净率（P/B）持续下降，表明公司估值逐步回归合理区间。

财务预测与现金流

2025年公司经营性现金流为负，但2026年大幅改善，预计为1,654百万元，2027年进一步增长至4,819百万元，显示公司盈利能力和现金流管理能力逐步增强。

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（维持）
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、技术突破不及预期等。

市场数据

总结

钧达股份（002865）作为光伏电池片制造龙头企业，正通过积极布局商业航天和太空光伏，拓展新的业务增长点。公司参与上海太空算力联盟，推动“星枢计划”，在算力星座建设方面具备主导地位。随着公司传统业务盈利逐步修复及太空业务的推进，预计未来三年归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。